国际经济学(第十章).ppt

第十章  汇率与外汇市场 章节结构 简介 汇率和国际交易 外汇市场 汇率决定理论 简介 汇率之所以非常重要是因为它使我们能够把不同国家的价格转化为可比形式。 汇率有着与其他资产价格同样的定价方式。 学习本章总的目的是： 理解汇率是如何决定的 理解汇率在国际贸易中的作用 汇率和国际交易 汇率有两种报价方式： 直接标价 每单位的外国货币对应的美元数 间接标价 每单位的美元对应的外国货币数  汇率和国际交易 国内价格和国外价格 如果我们知道两国货币之间的汇率，我们就可以计算出一国出口商品以另一国货币计算的价格。 例如： 在汇率为每英镑1.50美元条件下，购买一件价值50英镑的毛衣所需支付的美元数额为：（1.5美元/英镑）*（50英镑）=75美元 汇率和国际交易 汇率变化的两种情况： 本国货币贬值 以本币表示的外币价格上涨 本国出口商品对外国人来说变便宜了，外国进口商品对本国人来说变得昂贵了 本国货币升值 以本币表示的外币价格下跌 本国出口商品对外国人来说变得昂贵了，外国进口商品对本国人来说变得便宜了 汇率和国际交易 汇率和相对价格 进口与出口的需求受到相对价格的影响 一国货币升值： 使出口商品的相对价格上升 使进口商品的相对价格下降 一国货币贬值： 使出口商品的相对价格下降 使进口商品的相对价格上升 汇率和国际交易 外汇市场 汇率是由外汇市场决定的。 外汇市场就是国际货币的交易场所。 外汇市场的参与者 外汇市场的主要参与者包括： 商业银行 跨国公司 非银行金融机构 中央银行 银行间交易 银行之间的外汇交易 是外汇市场中的绝大部分活动 汇率和国际交易 外汇市场的特征 世界范围的外汇交易量极为巨大，而且近年来还在不断膨胀。 许多诸如因特网连接之类的新技术已被广泛应用于各大外汇交易中心（伦敦、纽约、东京、法兰克福和新加坡）的相关业务中。 金融中心的一体化意味着将没有过多的套汇空间。 套汇就是低价买进同一种货币再高价将其卖出。 例：1美金可以买到0.7英镑，1英镑可以买到9.5法郎，而1法郎则可以买到0.16美金。一个实行这种交易方式的人可以靠着1美金而得到1.064元美金，获利率是6.4%。 汇率和国际交易 载体货币 载体货币是一种在发行该种货币以外国家的国际交易中被广泛使用作为度量标准的货币（主要是美元）。 例如： 在2001年，有将近90%的银行间外汇交易是与美元有关的。 欧元正在成为越来越重要的载体货币 汇率和国际交易 即期汇率和远期汇率 即期汇率 指“即期”交易的汇率。请注意一般也要2天（银行结算需要的时间），而不是真正的即期。 远期汇率（30天、60天、半年、甚至数年） 指以预先商定好的汇率在未来某一时刻进行外汇交易。 汇率和国际交易 外汇远期交易和掉期交易 外汇远期交易，是指以约定的汇率买卖远期外汇的交易 外汇掉期交易，是指以约定的汇率即期卖出一种货币同时远期再买回该种货币。 请思考远期交易和掉期交易的动机。 外汇掉期交易已成为整个外汇交易中的一个重要组成部分。 案例 一家日本贸易公司向美国出口产品，收到货款500万美元。该公司需将货款兑换为日元用于国内支出。同时公司需从美国进口原材料，并将于3个月后支付500万美元的货款。此时，公司可以采取以下措施：做一笔3个月美元兑日元掉期外汇买卖：即期卖出500万美元，买入相应的日元，3个月远期买入500万美元，卖出相应的日元。通过上述交易，公司可以轧平其中的资金缺口，达到规避风险的目的。 即便不事先约定汇率，做掉期交易也有利于减少经纪人佣金。 汇率和国际交易 期货与期权 CME抢推人民币外汇期货期权交易 主导权或将旁落.doc 期货 购买者在外汇期货交易所买入的是一份在未来特定日期交割一定数量外国货币的保证。 外汇期权 所有者有权在到期日以前任何时间内买卖特定数量的外国货币。 如果你不能确定下个月的什么时候一笔外汇偿付能够到达，为避免损失，你会希望买一个卖出期权，使你有权在这个月中的任何时候以约定的汇率卖出该笔外汇。 相反，如果你不能确定下个月的什么时候需要买入一笔外汇用于支付他国，你会希望买一个买入期权，使你有权在这个月中的任何时候以约定的汇率买进该笔外汇。 汇率决定理论（长期） 一价定律（商品价格与汇率的关系） 同样的货物在不同国家出售，按同一货币计量的价格应该是一样的。 该定律适用范围：在没有运输费用和官方贸易壁垒的自由竞争市场上. 例如: 如果美元/英镑汇率是一英镑兑换1.5美元, 那么在纽约卖的45美元的羊毛衫在伦敦应该卖30英镑。 购买力平价理论(购买力平价) 两国货币的汇率等于两国的价格水平之比. 它比较的是国家间的平均价格. 购买力平价预测的美元/欧元汇率