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电子行业：结构化增长支撑行业稳健发展 电子行业投资策略报告 1 of 25 ? 行 业 研 究 证 券 研 究 报 告 行 业 投 资 策 略 联系人 陈志峰 022 chrisczf@1264 子行业评级 半导体 中性 显示器件 中性 电光源 中性 光电子器件及其他 中性 电子元件及组件制造 中性 印刷电路板 中性 声电器件 中性 磁性材料 看好 年度股票池 英唐智控 强烈推荐 莱宝高科 强烈推荐 中科三环 强烈推荐 士兰微 推荐 大族激光 推荐 最近一年行业相对走势 相关研究报告 投资要点： z 半导体设备 BB 值止跌企稳 国产化是必经之路 2 月北美半导体设备 BB 值为 0.87，相比上个月 0.85 微幅上涨了 0.02。出 货量为 18.27 亿美元，相比 1 月份 18.04 亿美元上涨了 1.27%。订单方面， 2 月份订单额为 15.85 亿美元，相比 1 月份 15.亿美元上涨了 #0046993.06%。目 前我国半导体核心设备基本依赖进口，出于战略发展考虑，半导体产业国产 化势在必行。 z 地震撼动芯片价格 库存处在历史高位 1 月份半导体芯片销售额达 255 亿美元，同比增长 14.28%，环比增长 1%。 已经是连续 16 个月同比出现增长。4 季度芯片库存为 8#0046993.6 天，相比三季度 增长了 5.5 天，库存水平基本恢复到金融危机前高点。日本地震影响了芯片 的供给，芯片价格因此波动加大，预计 2 季度库存水平将有所下降。 z 我国 PCB 大而不强 1 月份北美印刷电路板硬板 BB 值为 0.97，已经是连续 4 个月低于 1。相比 前一个月 0.96 小幅回升 0.01。北美印刷电路板软板 BB 值为 1.01，相比前 一个月 0.97 上涨了 0.04。我国是全球最大的 PCB 生产大国，但不是生产强 国，目前行业受上游原材料以及人力成本上涨影响，行业盈利状况不佳，但 是我们认为随着下游通讯电子产品的快速发展，HDI 以及上游的覆铜板的需 求和盈利状况将率先改善。 z 小尺寸精细面将有机会 因苹果的“iPhone4”配备了 640×960 像素的 #0046993.5 英寸“Retina Display”，智能 手机的高端机型配备 4 英寸 WVGA（800×480 像素）面板会成理所当然之 势。预计 2011 年 640×960 像素以上显示器的供货量将达到 7750 万块，前 景较好。 z LED 需求低迷投资旺盛 2010 年 Q4 LED 应用的需求仍不见回温，价格加速下降，降幅最大的是高 亮度照明用 LED，价格降幅达 21%。国内投资旺盛，预计 11 年投资额为 18亿元。 z 估值冲淡行业机会 凸显个股价值 我们认为 2 季度电子行业整体上依然不会有什么太好的机会，估值下行压力 较大，所以维持电子行业的中性评级，市场热点方面依然是智能手机和平板 电脑以及绿色照明是终端产品需求拉动的核心动力，与之相关的触摸屏行 业、LED 行业将会有不错的机会。 在个股推荐方面，调整股票池，给予英唐智控、莱宝高科、中科三环强烈推 荐评级，给予士兰微、大族激光推荐评级。 结构化增长支撑行业稳健发展 ――电子行业 2011 年 2 季度投资策略 分析师：崔健 CFA SAC NO：S1150511010016 2011 年 #0046993 月 日 电子行业投资策略报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 25 目 录 1. 电子行业发展情况 ..