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季节性因素决定了 PVC 8～9月的下跌与四季度的筑底 招商期货研究所 罗俊江，FRM 二〇〇九年九月 * 2003年： PVC从2月开始了历时10个月的升市。 2004、2005、2006、2007年： PVC每年的价格高点几乎都出现在年中的附近，从8月开始普遍出现出价格高点回落的下跌趋势。 2008年： 由于金融危机的影响，PVC的年度价格高点有所提前，下跌趋势幅度巨大，持续时间较长。 综上所述，PVC每年8～9月出现下跌的概率很大。大的上涨的行情一般出现在第一、二季度，年末则出现一些小的上涨行情。  资料来源：大连商品交易所 2003年没有出现季节性走势特征，或是由以下原因造成的： 1、国内开工率接近100%，产能不足，需要大量进口，供应较为紧张。 2、2003年初PVC价格较低。 3、2003年中国塑料出口业处于高速增长期。 2003年后，PVC逐渐呈现较为清晰和有特点的季节性走势特征。 PVC期货在5月份上市后即迎来了二季度的上涨行情，由于上市初期交割仓库局部地区库容出现不足，所以出现了较大的期现价差。 这为我们团队在8月末～9月初的沽空操作带来了超额利润，并使我们的模拟交易最终获得了60%的收益（月度排名第2）。 房地产销售价格回升，但开工率仍然维持低位 房地产价格回升是由充裕的流动性，开发商减少供应量，开发商高价拿地、囤地行为带动回升的。 开发商为了将房价维持在较高价格，虽然上半年销售情况很好，但其并没有提高开工率。 在开工率维持低位的状况下，PVC制品在房地产行业方面的需求并没有显著回升。 基本面:原油需求的不振和高库存都将制约其上涨。 技术面:原油价格受制于2008年大跌跌幅的38.2%的强技术阻力位77美元，数次尝试突破均以失败告终，周五已跌破长期上升趋势线。 9～10月份为原油的淡季，原油或许会下探至60美元附近。在未来的11～12月份的圣诞旺季才有可能迎来新的涨势。 如果原油价格年末上涨或将带动PVC上涨。 现在PVC偏低的价格与高企的生产成本将抑制PVC的下跌空间。 电石法PVC生产造成较大的污染，未来环境保护政策或将提高电石法PVC生产的成本，进而推升PVC的价格。 电石法PVC成本=电石价格*1.5+其他费用(1500-2000 元) 乙烯法PVC成本=1.012*VCM 价格+工激 (目前按VCM 价格在700-710 美元) 其中：VCM 价格=VCM-CFR 价格*6.8347（人民币/美元）*1.17*1.065 7600 140 6643 780 7400 ～ 6900 3600 7557 140 6600 775 7325 ～ 6825 3550 7515 140 6558 770 7250 ～ 6750 3500 7472 140 6515 765 7175 ～ 6675 3450 7430 140 6473 760 7100 ～ 6600 3400 7387 140 6430 755 7025 ～ 6525 3350 7344 140 6388 750 6950 ～ 6450 3300 7302 140 6345 745 6875 ～ 6375 3250 7259 140 6302 740 6800 ～ 6300 3200 7217 140 6260 735 6725 ～ 6225 3150 7174 140 6217 730 6650 ～ 6150 3100 7132 140 6175 725 6575 ～ 6075 3050 7089 140 6132 720 6500 ～ 6000 3000 7046 140 6089 715 6425 ～ 5925 2950 7004 140 6047 710 6350 ～ 5850 2900 6961 140 6004 705 6275 ～ 5775 2850 6919 140 5962 700 6200 ～ 5700 2800 6876 140 5919 695 6125 ～ 5625 2750 6833 140 5877 690 6050 ～ 5550 2700 6791 140 5834 685 5975 ～ 5475 2650 6748 140 5791 680 5900 ～ 5400 2600 6706 140 5749 675 5825 ～ 5325 2550 6663 140 5706 670 5750 ～ 5250 2500 乙烯PVC成本 (元/吨) 工激成本 (美元) VCM价格 (元/吨) VCM价格 (美元/吨) 电石PVC成本 (元/吨) 电石价格 (元/吨) 国庆对电石价格