乳山市城市国有资产经营有限公司13年公司债跟踪评级_Image_Marked.pdf

2013年13亿元公司债券 2014年跟踪信用评级报告 EBITDA （万元） 23,866.07 23,494.40 24,774.43 EBITDA 利息保障倍数 2.27 14.68 32.55 经营活动现金流净额（万元） -56,442.87 32,627.66 3,872.85 资料来源：公司审计报告 2 正面： 乳山市经济发展情况良好，财政实力不断增强，为公司的发展提供了良好的外部环境； 公司承担了乳山市城市基础设施职能，继续得到政府在财政补贴和资产注入等方面的 较大支持； 公司已与政府签订了较多的工程项目回购合同，收入规模得以提升，未来收入较有保 障； 中国投资担保有限公司为本期债券提供的全额无条件不可撤销连带责任保证担保，可 有效提升本期债券的信用等级。 关注： 乳山市一般预算收入对一般预算支出的覆盖程度较差，占财政收入比重较大的基金收 入易受国家土地政策影响，未来存在波动的可能； 公司资产以土地为主，且部分用于借款抵押，整体资产流动性较弱； 公司盈利能力对财政补贴的依赖程度较高； 公司酒店业务和自来水业务收入呈小幅下降； 公司在建项目资金需求量较大，未来存在一定的资金压力； 公司负债进一步增长的可能性较大，对其财务安全性产生一定影响。 分析师 姓名：李飞宾 杨建华 电话：010 邮箱：lifb@pyrating.cn 3 一、 本期债券本息兑付及募集资金使用情况 经国家发展改革委《关于山东乳山市城市国有资产经营有限公司发行2013 年公司债券 核准的批复》（发改财金[2013]1479 号字），公司于2013 年 9 月 11 日公开发行7 年期 13 亿 元公司债券，发行利率为 6.9% 。 本期债券起息日为 2013 年 9 月 11 日，按年计息，每年付息一次。本期债券设置本金 提前偿付条款，即在本期债券存续期第 3 年起分别按照债券发行总额 20% 的比例偿还债券 本金。截至 2013 年 12 月 31 日本期债券尚未到付息日。 截至 2014 年 3 月 31 日，本期债券募集资金使用及募投项目建设情况如下表所示。 表 1 截至 2014 年 3 月 31 日本期债券募投资金使用情况（单位：万元） 拟使用本期 已使用募集 项目名称 总投资 已投资 债券资金 资金 乳山市棚户区改造一期工 80,900.00 33,085.14 38,500.00 8,085.14 程 乳山市棚户区改造二期工 45,800.00 3,570.00 22,000.00 3,000.00 程 乳山市城区集中供热二期 38,500.00 11,995.00 33,500.00