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人民币汇率制度的应机选择探析 　　[摘要]本文结合当前全球经济以及人民币升值等概念进行了研究和分析，指出现在人民币升值预期有所减弱，一年升值预期3％左右，是可以承受的，同时这种温和的升值也有利于人民币走出去；目前人民币汇率已经趋向均衡，预计“十二五”期间人民币汇率接近均衡。 　　[关键词]人民币；汇率制度；经济形势 　　[中图分类号]F832　[文献标识码]A　[文章编号]1005―6432(2011)18―0058―02 　　 　　1、稳定的汇率有助于促进中国经济的复苏 　　 　　如果危机没有引发人民币贬值的预期，稳定人民币汇率的政策不仅可以成功地化解国际炒家投机人民币升值的压力，而且还能避免经济的衰退，促进经济复苏。投机人民币升值的国际炒家试图从汇率的大幅波动中获取暴利，如果他们认为中国汇率有可能按他们预期的方向和幅度变动，就会加大投机的压力；反之，如果确信人民币汇率没有大幅升降的可能，投机者自然会离开，投机压力就会消失。即使仍然存在国际游资的小量投机，中央银行为保证汇率稳定的外汇市场干预会通过外汇占款渠道增加货币供应量，市场流动性的增加也有助于促进经济走出危机中的通货紧缩，加快经济复苏。 　　 　　2、稳定的汇率有助于推动全球经济走出危机 　　 　　2008年以来，中国一直实行以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率政策，即人民币汇率基本上由市场供求决定，单一盯住美元，中央银行根据银行间外汇市场交易情况公布汇率，并对人民币汇率实行有管理的浮动。这一政策实行以来，人民币汇率一直保持稳定。专家指出，这种有管理的浮动汇率政策是与中国现阶段经济发展程度、企业承受能力和金融监管水平相适应的。近年来，进出口贸易在中国GDP当中所占的比重越来越大，2010年，中国全年进出口总额达到了21500亿美元，成为世界第二大贸易体。同时，中国吸引的外商投资逐年增加，2010年实际利用外商直接投资超过900亿美元，居世界第二位。对外贸易和外商投资对于像中国这样的发展中国家来说十分重要，而中国近些年来在这些方面取得成绩，很大程度上得益于人民币汇率的稳定，中国对外贸易之所以会有??较好的发展，一个重要因素就是有一个稳定的汇率政策，进出口企业不用担心汇率波动带来的这些风险问题，如果说人民币突然升值了，会带来一系列的后果，包括像出口企业减少生产等。目前我国稳定的汇率政策是对投资者信心的保障，外来投资者到中国来投资，如果汇率总在变动，会增大投资成本和风险，一个稳定的汇率水平和一个相对稳健的汇率机制，与吸引外商投资也有密切的关系。 　　 　　3、人民币汇率的大幅波动所带来的影响 　　 　　2011年，中国的货币政策规则会发生三个明显的变化，并将对市场产生持续的影响：其一是参考“GDP+CPI’实施差别存款准备金率，动态调节货币与信贷，社会融资总量则成为一个监测指标，不太可能成为政策标的；其二是利率工具参考“负利率水平”进行调节，央行掌握的自由度与空间可能有所扩大；其三是人民币有效汇率参考一篮子货币进行调节，不再过分强调对单一货币的双边汇率。其中，第三个变化，即人民币有效汇率调节从主要“盯住”美元到“参考”一篮子货币，将对人民币汇率产生直接、深远影响。考虑到管理输入型通胀、主要货币汇率变动情况等因素，人民币今年升值幅度可能达5％，超过上年。而升值时点的选择，同样值得仔细推敲。2010年6月19日央行决定进一步推动人民币汇率形成机制改革，增强人民币汇率弹性。其重要经济背景是2010年随着中国经济在危机冲击下强劲复苏，出口呈现恢复性增长，央行增强人民币汇率弹性，实现汇率正常化、退出阶段性的美元盯住政策的条件已经具备。同时，考虑到美元走弱的态势，以及中国对外经贸往来日益多元化的格局，逐步降低对美元的过度依赖，创造条件逐步转向参考一篮子货币，成为一个现实的考虑和选择。 　　 　　(1)从汇率制度的特征看。盯住与参考是两种不同的汇率规则，盯住与固定汇率相联系，而参考与弹性汇率相联系，100％的参考即为盯住。通常一国汇率可选择以黄金、单一或一篮子货币、一篮子商品、通货膨胀率作为汇率规则的“参照系”，而不同的汇率形成规则相应界定了政策目标与政策工具的选择。从这个角度上讲，人民币从主要关注美元汇率，到参考一篮子货币的转变是不同汇率规则之间的转换，均衡汇率的概念被弱化，汇率规则的概念则被强化，作为一种规则的变化，这是值得关注的一个可能转换。而这种转换，使今年成为人民币可能以更快速度升值的时间窗口。 　　 　　(2)从时点选择上看。考虑到2011年一季度出口将持续呈现恢复性增长态势、地方政府换届所产生的投资冲动加大了抑制总需求、控制通胀的难度，国际原油和粮食价格明显大涨强化了输入型通胀风险。在这样一个宏观环境下，选择人民币有效汇率的升值