医药行业：景气程度分化，未来趋势向好——三季报总结.doc

医药行业：景气程度分化，未来趋势向好——三季报总结 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业 发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不 应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 【行业·证券研究报告】 研究结论 医药行业上市公司三季报已经发布完毕，2011 年前三季度医药行业上市公司 共实现收入 3151.5 亿元，同比增速为 20.8%；利润总额 338.9 亿元，同比增 速为 19.7%。其中 2011 年第三季度医药行业上市公司收入为 1085.8 亿元， 同比增速为 20.3%；利润总额约 102.2 亿元，同比增速为 10.5%。 我们的分析： ?? 医药行业上市公司增速放缓：今年是医药行业增速略有调整的一年，医 药行业上市公司收入和利润增速均同比放缓，我们认为与招标政策、药 品管理、成本上涨、经济环境等诸多因素有关，但各个子行业仍有不同 的景气程度。 ?? 中药行业：前三季度中药上市公司营业收入同比增长 23.0%，利润总额 同比增长 28.5%；其中第三季度营业收入同比增长 22.8%，利润总额同 比增长 20.8%。 ?? 原料药：前三季度原料药上市公司可比业务营业收入同比增长 9.6%， 利润总额同比增长 2.1%；其中第三季度营业收入同比增长 7.5%，利润 总额同比下降 6.5%。 ?? 化学药：前三季度化学药上市公司收入同比增长 14.7%，利润总额同比 增长 14.4%；其中第三季度营业收入同比增长 11.7%，利润总额同比增 长 3.6%。 ?? 生物制品：前三季度生物制品上市公司收入同比增长 11.6%，利润总额 同比增长 21.1%；其中第三季度营业收入同比增长 15.2%，利润总额同 比增长 52.1%。 ?? 医疗器械行业：前三季度医疗器械上市公司收入同比增长 29.2%，利润 总额同比增长 29.4%；其中第三季度营业收入同比增长 23.3%，利润总 额同比增长 14.6%。 ?? 医疗服务行业：前三季度医疗服务上市公司营业收入同比增长 46.2%， 利润总额增长 41.4%；其中第三季度营业收入增长 42.7%，利润总额增 长 33.3%。 ?? 医药商业：前三季度医药商业上市公司收入同比增长 25.7%，利润总额 同比增长 40.7%；其中第三季度医药商业上市公司收入同比增长 31.6%，利润总额同比增长 9.0%。 ?? 投资建议：虽然行业增速有所放缓，但整体行业仍然保持了一定的增长， 且部分子行业景气度仍较高。我们认为 2011 年是各项政策和成本的负面 因素以及行业心理波动因素集中体现的一年，未来随着政策和市场预期 的稳定，以及成本上涨等不利因素的逐渐消退，医药行业增长有望回升。 我们建议关注中成药、生物制品、医疗器械和医疗服务等较少受到目前 招标价格影响、或受益于成本下降的公司，以及在目前环境下具有成本 转嫁能力和定价能力的医药公司。 医药行业 景气程度分化 未来趋势向好 —— 医药行业三季报总结 证券分析师 李淑花 86216088 lishuhua@orientsec4 执业证书编号：S0860208110154 联系人 江维娜 86216005 jiangweina@orientsec 执业证书编号：S08950210040012 庄琰 86216069 zhuangyan@orientsec 执业证书编号：S0860210030004 田加强 86216087 tianjiaqiang@orientsec 宋敏 86216107 songmin@orientsec 行业评级 看好 中性 看淡（维持） 国家/地区 中国/A 股 行业 医药 报告发布日期 2011 年 11 月 10 日 股价表现 资料来源：WIND 重点公司盈利预测及投资评级 2010 2011E 2012E 2013E 评级 云南白药 1.33 1.81 2.41 3.13 买入 恒瑞医药 0.64 0.81 1.00 1.21 买入 上海医药 0.69 0.81 0.91 1.11 买入 双鹭药业 0.72 1.10 1.54 2.16 买入 一致药业 0.91 1.20 1.54 1.85 买入 康美药业 0.42 0.52 0.67 0.92 买入 海翔药业 0.5