滙丰每月专讯环球经济增长放缓.PDFVIP

2018 年5 月2 日 滙豐每月專訊 環球經濟增長放緩 概要 經濟增長仍高於趨勢水平 環球經濟增長在今年首數月有所放緩，尤其是歐元區、英  我們繼續對環球股票及新興市場本幣政府債券持偏高比重 國及日本第一季經濟有回軟跡象。然而，由於這情況可能 觀點。我們亦保持對成熟市場政府債券及環球投資級別債 是受暫時性因素的影響（如天氣、農曆新年扭曲數據）， 券及高收益企業債券的偏低比重觀點 而大部分地區增長仍高於趨勢水平，故尚未值得憂慮。我  環球貿易緊張關係緩和，環球股市在 4 月造好。首季業績 們需密切注視上述趨勢，但目前而言，經濟馬上陷入衰退 公布期初段表現強勁也帶來支持 的風險仍然偏低。  美國第一季國內生產總值環比增長 2.5% （年率化），低 我們認為風險的平衡仍傾向週期性通脹壓力逐步上升，尤 於去年第四季的 2.9% ，但增幅仍高於預期的2.2% 。3 月 其是在美國，當地就業增長持續穩健，閑置產能很少（或 核心消費物價指數通脹升至2.1% 沒有）。這反映聯儲局收緊政策的步伐有機會較預期快。 因此，由於成熟市場政府債券提供的可持續回報仍低企，  歐元區經濟活動數據在第一季持續偏軟。然而，調查數據 我們對此資產類別持偏低比重。然而，我們偏好美國國庫 仍跟區內穩健而高於趨勢的經濟增長吻合 劵多於其他環球債市，兩年期票據息率目前高於美股股息  中國第一季經濟增長保持穩健，但政策制定者對外圍市場 率。此外，我們對信貸維持偏低比重，因其會受利率上升 環境看法趨審慎，當局期內微調貨幣政策 影響，而且目前的估值令其面對任何意外下行因素時的 「安全邊際」很低。整體而言，我們認為環球股票及新興  考慮到通脹前景不明朗，日本央行不再提及把 2019 年作 市場資產是受惠於經濟增長保持強勁的最佳選項。 為開始討論退出量化寬鬆計劃的時間 股票 政府債券 企業債券及其他 亞洲資產 資產類別 觀點 觀點變動 資產類別 觀點 觀點變動 資產類別 觀點 觀點變動 資產類別 觀點 觀點變動 環球 偏高 – 成熟市場 偏低 – 環球投資級別 偏低 – 新興亞洲固定收益 偏低 – 美國 中性 – 美國 偏低 – 美元投資級別 偏低 – 亞洲日本除外股票 偏高 – 英國 中性 – 英國 偏低 – 歐元及英鎊投資級別 偏低 – 中國 偏高 – 歐元區 偏高 – 歐元區 偏低 – 亞洲投資級別 中性 – 印度 偏高 – 日本 偏高 – 日本 偏低 – 環球高收益 偏低 – 香港 中性 – 新興市場 偏高 – 新興市場（本幣） 偏高 – 美國 偏低 – 新加坡 偏高 – 中、東歐及拉美 中性 – 歐洲 偏低 – 韓國 偏高 –