化工行业：捕捉行业“政策暖风 结构调整”中的投资机会.doc

化工行业：捕捉行业“政策暖风+结构调整”中的投资机会 . 捕捉行业“政策暖风+结构调整”中的投资机会——2011年度策略报告 投资要点 u 2010年化工行业收入和利润已经恢复到危机前的水平，主要产品 产量、消费量同比实现正向增长，出口数量稳中有增，整体行业 景气度经过 08年底的大幅下挫和 09年的强烈反弹后，2010年趋 于平稳。 u 化工“十二五”规划思路中提出的六大目标引领了行业未来五年 的发展方向。即石化企业向大型化、规模化发展；不断提高精细 化工率；节能减排力度继续加大，环境友好、低碳类产品市场前 景看好；高耗能行业继续节能降耗、行业结构亟需调整。。 u 顺势而为，长期布局国家鼓励发展的朝阳行业。包括高端化工新 材料行业；高性能高附加值精细化学品制造行业；高效、安全、 环境相容性较好的农药制造行业；生物化工行业；节能与环保行 业和新型催化材料行业。二级市场上对应的为特种化工板块。结 合行业前景和公司具体情况，我们认为雅克科技目前 PEG值只有 1.92倍，低于和其具有同样成长速度的同类公司估值，可介入。 业绩具有确定增长的鼎龙股份、新宙邦、奥克股份具有长期的投 资价值。 u 氟化工在“十二五”规划中将单列一个专项规划，规划拟进行强 制性的资源整合。我们看好具有中化集团与巨化集团重组题材的 巨化股份；已完成 20 吨六氟磷酸锂中试、进入 200 吨六氟磷酸 锂项目安装设备调试尾声，并且还有继续扩张六氟磷酸锂产能的 多氟多；以及围绕“氟苯”中间体平台，产品涉及液晶、农药、 医药三大领域中间体的永太科技。 u 基础化工为传统化工行业，其工业总产值占到我国化学工业产值 的 55%，二级市场中基础化工板块总市值占化工板块总市值的 73%（除去石油化工）。基础化工板块中我们认为化肥行业明年 一季度具有交易性机会；粘胶行业价高利低，维持谨慎；氨纶处 景气周期，继续看好。 u 推荐公司：烟台氨纶、永太科技、康得新、奥克股份。 u 风险提示：原油剧烈波动风险；A股系统性风险；行业政策风险。 主要细分行业评级 化肥 看好（维持） 农药 中性（维持） 民爆 看好（维持） 轮胎 中性（维持） 精细与专用化学品 看好（维持） 无机品 中性（维持） 纯碱 中性（维持） 氯碱 看好（上调） 市场与公司重要数据 1983 2183 2383 2583 2783 2983 3183 3383 09 -1 2 10 -0 1 10 -0 2 10 -0 3 10 -0 4 10 -0 5 10 -0 6 10 -0 7 10 -0 8 10 -0 9 10 -1 0 10 -1 1 0 5000 10000 15000 20000 25000 30000 35000 40000 45000 50000 成交金额 化工(申万) 沪深300 相关报告 《化工行业 10年四季度策略：把握影响子行业 的重要事件》 2010.9 《化工行业 10年下半年度策略：无边指数萧萧 下，高速成长正当时》 2010.6.18 《化工 10年二季度策略：拨开迷雾，探寻机会》 2010.3.22 《化工 10年策略：“潜伏”2009，“暖春”2010》 2009.12.07 《化工 09 年中策略: 行业经历“山重水复”， 静待需求“柳暗花明”》 2009.06.25 行业研究 行业评级 看好 研究员：姚鑫 执业证书编号：S1190210080004 Email：yaox@tpyzq4 行业研究 重要声明