可转换债券定价和组合策略的研究.pdfVIP

摘 要 摘 要 中国资本市场的起步和发展已经十二年了，其中股票市场伴随着国有企业的 股份制改造取得了卓越的成就，市场隐约感觉到下一阶段中国债券市场尤其企业 债市场的发展将迎来契机。可转换债券属于固定收益证券，也是股票衍生产品， 是企业债和股票看涨期权的混合证券。一般的，可转换债券持有人具有两项主要 的权利：一是作为固定收益证券，在转债存续期内收到固定的现金流收入；二是 作为股票衍生产品，在转换期内终止固定的现金流收入，按照预先规定的品种和 价格将债券转为标的股票资产。如果发行人经营良好，可转换债券的期权将可能 被执行，发行人就可以通过持有人把债券转成股票而降低债务融资成本。因此， 可转换债券的价值主要由债券和期权两部分组成，受标的股票价格、利率和公司 信用风险等因素影响较大。 本文主要研究的是可转换债券的定价和组合策略。 第一章阐述了可转换债券的设计原理和它的发展历史，简单回顾了国内外关 于可转换债券的定价和组合策略的研究文献。可转换债券的组成包括债券、股票 看涨期权、赎回条款、接管条款和其他例如强制回售等条款。中国的可转换债券 市场还只是刚刚起步，企业家和投资者对可转换债券仍然不够了解，研究背景也 相对非常薄弱。美国可转换市场已经发展了100多年，