证 券私募发行法律问题地研究.pdfVIP

摘要 私募发行是一种既传统又现代的融资方式，说其传统，是因为从募集方式来 看，私募发行与公募发行相比而言，是更加原始的发行方式，私募发行是最初型 态，公募发行起盟于私募发行；说其现代，是由于私募发行已在世界大多数地方 立足，成为走向经济全球化不可或缺的工具，在当今世界融资舞台上，成为一支 绝对的主力军，发挥着不可替代的作用。当前，世界各国的竞争，从某种意义上 说，是制度的竞争，一个国家具备良好的法律制度，在参与国际竞争中，将发挥 着绝对性的优势。因此，世界各国纷纷在完善其自身的法律制度，其中证券私募 发行法律制度尤其如此。 美国是当今世界经济发达的国家之一，在市场经济这一客观基础的催生下， 其非常注重私募发行制度的发展和完善。在美国，私募发行经历了一个漫长而又 曲折的过程，经过法律界的反复尝试和共同努力，最终成为世界上最成熟的私募 发行制度，被其他国家和地区纷纷移植和效仿。 我国台湾地区一直以来以吸收其他国家法律制度成功而著称，台湾私募发行 制度的确立，也经历了尝试、失败、再尝试的过程，目前已日臻成熟。我国台湾 地区私募发行制度以美国为蓝本，但又不失自身特色，体现其在制定法律过程中， 既开放又谨慎，取精华弃糟粕的风格。 我国迫于国际竞争的外在压力和市场经济内在催生需求，构建私募发行制度 势在必行。我国也曾几度尝试私募发行制度，但均未取得预期的效果。尽管学界 一致认为，在我国法律制度中，已经形成了私募发行的雏型。但由于理论上一直 对其没有理清，没有实际上的可操作性，与真正的、科学的私募发行制度相距甚 远。所以我们现在有必要先从理论上进行深入探讨，这样才能更好的指引实践。 在论文中，笔者首先对何谓私募发行之概念，结合理论界的看法，进行一定 程度上的探讨，抓住私募发行注册豁免这一本质性要求，理解其概念。然后将其 与公募发行等相关制度进行比较，作进一步分析，体现出构建、完善我国私募制 度有其内在必要性。要发展，就不能闭门造车，借鉴仍是必然。笔者经过大量分 析，认为美国和我国台湾地区的私募发行制度对我国私募制度的构建具有重要的 指导意义和借鉴的可行性。美国是判例法国家，其私募制度地发展，就是一部判 例发展史，经过一个个的经典案例发展，私募发行适用标准也经历了“人数标准”、 “需要标准”“关系检验”“分离标准”“信息获得标准”。通过研究其整个发展过程，我 们对私募制度有了更加科学的认识。大陆与我国台湾地区有着天然的相似性，台 湾地区在移植美国私募制度同时而又不失自身特色的成功经验，更加值得我们借 鉴。，笔者对我国曾经出现过的各种“私募制度”，如“定向募集“‘非公开发行”等进 行论述，并且对我国现行《证券法》和《公司法》等相关法规作出进一步的分析。 通过对目前私募发行的分析，笔者将提出如何进一步对其进行完善的建议。 一项制度的构建不是一朝一夕的事，更不可能一蹴而就，因此，笔者最后提出了 构建我国私募制度的过渡性设想。 【关键词】：证券 公募发行 私募发行 定向募集 小额发行豁免 2 Abstract andmodemof istraditional Private isatraditional wayfinancing．It offering of with itisamoretraditional publicoffering．Private because wayofferingcomparing of is isthe mode which，theofferingdeveloped．It offeringoriginal offering，frompublic because has in oftheworld alsomodem