(财务相关管理课件）第四章 财务估价.ppt

二、单项资产的风险和报酬 (一)风险的衡量方法 1．利用概率分布图 概率：概率是用来表示随机事件发生可能性大小的数值。 2．利用数理统计指标(方差、标准差、变化系数) (1)预期值(期望值、均值)：反映平均收益水平，不能用来衡量风险。 [例题1]投资决策中用来衡量项目风险的，可以是项目的( )。 A.预期报酬率 B.各种可能的报酬率的概率分布 C.预期报酬率的方差 D.预期报酬率的标准差 [答案]B、C、D 解析：预期值是用来衡量方案的平均收益水平，计算预期值是为了确定离差，并进而计算方差和标准差。 (2)方差 有概率情况方差 样本方差 总体方差 (3)标准差：也叫均方差，是方差的平方根，是各种可能的报酬率偏离预期报酬率的综合 差异。其计算公式有三种： (4)变化系数=标准差／预期值 变化系数是从相对角度观察的差异和离散程度，不受预期值是否相同的影响。 甲 乙 预期值 25％ 50％ 标准差 25％ 30％ 变化系数 1 0.6 当预期值不同的情况下变化系数越大，风险越大。 * 第四章 财务估价 本章考情分析 本章属于财务管理的重点章节，本章主要介绍资产价值的估计，从章节内容来看，货币时间价值的计算方法问题是基础，重点掌握的是组合风险的衡量。 本章从内容上看，一是强调包括计息方式(单利还是复利)；二是对资本市场线和证券市场线的含义作了归纳。 财务估价的含义 财务估价是指对一项资产内在价值的估计。资产的内在价值是指用适当的折现率计算的资产预期未来现金流量的现值。它与资产的账面价值、清算价值和市场价值既有联系，也有区别。 账面价值是指资产负债表上列示的资产价值。 市场价值是指一项资产在交易市场上的价格，它是买卖双方竟价后产生的双方都能接受的价格。内在价值与市场价值有密切关系。如果市场是有效的，内在价值与市场价值应当相等。 清算价值是指企业清算时一项资产单独拍卖产生的价格。清算价值以将进行清算为假设情景，而内在价值以继续经营为假设情景，这是两者的主要区别。 二、货币时间价值的基本计算 (一)利息的两种计算方法：单利、复利 单利：只对本金计算利息。(各期利息是一样的) 复利：不仅要对本金计算利息，而且要对前期的利息也要计算利息。(各期利息不是一样的) (二)一次性款项终值与现值的计算 1．复利终值 复利终值公式： 2．复利现值 复利现值的计算公式 例：某人拟购房，开发商提出两种方案，一是现在一次性付80万元；另一方案是5年后付100万元，若目前的银行贷款利率是7％，应如何付款? 方案一的终值=1122080 方案二的终值=1000000 所以应选择方案二。 前例：某人拟购房，开发商提出两种方案，一是现在一次性付80万元，另一方案是5年后付100万元,若目前的银行贷款利率是7％，应如何付款? 方案2的现值： P=713000800000 解答：按现值比较，仍是方案2较好 3．系数间的关系 复利现值系数(P／S，i，n)与复利终值系数 (S／P，i，n)互为倒数 (三)年金 1．含义：等额、定期的系列收付款项。 2．种类： 普通年金：每期期末收、付款的年金． 预付年金：每期期初收、付款的年金． 递延年金：在第二期或第二期以后收付的 年金 永续年金，无限期 3．普通年金终值与现值的计算 (1)普通年金终值：年金金额(每年年末支付) (2)通年金现值：年金金额(每年年初支付) (3)系数间的关系： 复利现值系数与复利终值系数互为倒数 年金终值系数与偿债基金系数互为倒数 年金现值系数与投资回收系数互为倒数 4．预付年金 (1)预付年金终值计算 (2)预付年金现值计算 5.递延年金 (1) 递延年金终值 递延年金终值只与连续收支期(n)有关，与递延期（m）无关 (2) 递延年金现值 例： 某公司拟购置一处房产，房主提出两种付款方案： (1)从现在起，每年年初支付20万元，连续支付10次，共200万元； (2)从第5年开始，每年年初支付25万元，连续支付10次，共250万元。 设该公司的资金成本率(即最低报酬率)为10%，你认为该公司应选择哪个方案？ 方案(1)=135.18(万元) 方案(2)=115.38(万元) 因此该公司应该选择第二方案。 例:有一项年金，前3年无流入，后5年每年年初流入500万元，假设年利率为10％，现值为( )万元。 A．1994.59 B．1565.68