2010.1.25产业链上下游,营销改革引领高速增长.pdfVIP

2010 年 1 月 25 日星期一 东阿阿胶 布局产业链上下游，营销改革引领高速增长 (000423) ——东阿阿胶调研简报 报告起因： 推荐（维持） 2010 年 1 月 22 日，我们调研了东阿阿胶，就公司近期的生产经营情 况、营销改革，以及 2010 年的生产经营计划与公司部分高管进行了 所属行业：医药 交流。 行业评级：推荐 投资要点： ◇ 公司 2009 年的业绩增长速度较快。公司2009年前3季度实现营业 股本结构 收入 144651.98 万元，同比增长 20.02%；实现营业利润 29676.67 总市值（亿元） 178.15 万元，同比增长 35.87%；实现净利润 24585.82 万元，同比增长 流通市值（亿元） 136.74 41.56%；实现每股收益 0.37 元（摊薄），实现了较快速增长。历 总股本（亿股） 6.54 年第四季度为公司产品的销售旺季，约占全年销售收入的35%，2009 流通A 股（亿股） 5.02 年第四季度终端购买力度加大，阿胶块与阿胶原粉、桃花姬阿胶膏 在部分北方、南方市场出现断货的情形，因此公司全年有望实现较 股价表现图 100% 1000 快的增长速度。 80% 800 ◇ 公司的战略是围绕“补血、滋补、养颜”主题，布局“药店、医院、 60% 600 40% 400 商超”三大终端，重点发展保健食品，努力进军新农合市场。公司 20% 200 以市场需求为导向，以阿胶经方验方为基础，不断扩大产品阿胶系 0% 0 列，占据“药店、医院、商超”三大终端：（1）公司产品主要在 1 2 3 4 5 6 7 8 9 0 1 2 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 1 1 0 - - - - - - - - - - - - - 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 医院与药店销售，正准备进军商超市场。公司的阿胶类产品已经位 成交金额 东阿阿胶 上证综合指数 居补血市场的前列，滋补、养颜是是阿胶产品功效的延伸，阿胶保 相关报告： 健食品是阿胶产品系列的进一步扩展，为进军商超成为可能；（2） 《东阿阿胶2009年3季报点 2006年程总上任后就进行战略梳理，产品重新进行定位，未来的战 评》2009.10.26 略重点将是滋补保健品（面对 OTC 市场），主力打造保健品的 OTC 《营销改革再现成效——东 药店与医院销售渠道。公司保健食品 2008 年的主要销售额约为 阿阿胶