投资与储蓄对贷款利率影响.docVIP

投资与储蓄对贷款利率影响 　　提要西方经济学家对利率的波动研究认为，影响利率波动的主要因素是储蓄，投资，货币供给和需求，从实证研究可以看出，我国利率体系扭曲的原因是利率管制，实行利率市场化，是我国与国际接轨的必然要求。 　　 　　一、利率的作用及其影响因素 　　 　　利率是金融资产的价值表现，它作为经济杠杆，在发达的市场经济中具有“牵一发而动全身”的效应，对一国经济的发展发挥着至关重要的作用。研究利率不仅可以了解国民经济是如何以利率为桥梁来实现经济资源的有效利用，而且可以了解微观金融资源价值的最优配置。利率在宏观经济活动中的作用主要是它能够调节社会资本供给，利率也可以调节投资，它对投资在规模和结构两方面都具有调节作用，国家政府可以利用利率对资本流动所起的导向作用，通过实行差别利率政策，影响资本的流向。利率还可以调节社会总供求，要达到经济持续增长的目标，须保证社会总需求与社会总供给不断变动，处于一种动态平衡，即从不平衡走向平衡。而利率对供求总量的平衡具有一定的调节作用；在微观经济活动中，对企业而言，利率能够促进企业加强经济核算，提高经济效益。对个人而言，利率影响其经济行为。一方面，利率能够诱发和引导人们的储蓄行为，合理的利率能够增强人们的储蓄愿望和热情，不合理的利率会削弱人们的储蓄愿望和热情。另一方面，利率可以引导人们选择金融资产。在现实生活中，利率发挥作用并不是无条件的，某些人为的因素或非经济因素可能会使其作用的发挥受到种种限制，要使其发挥作用，适当的利率水平也起着决定作用。过高或过低的利率水平都不利于利率作用的发挥。利率水平过高，会抑制投资，阻碍经济的发展与增长；利率水平过低，又不利于发挥利率对经济的杠杆调节作用。因此，各国金融管理部门或中央银行都十分重视利率水平的确定，尤其对发展中国家来说，在市场化利率决定机制形成的过程中，应逐步确定并适时调节适当的利率水平。 　　对影响利率波动的因素西方经济学家做了大量的实证研究，认为影响利率的基本因素有储蓄、投资、货币供给和需求，在其???因素不变的条件下，投资或货币需求量增加(减少)时，利率将上升(下降)；货币供应量或储蓄增加(减少)时，利率将下降(上升)。而我国由于利率受到管制，对利率波动的研究还处于起步阶段，随着我国金融改革的深化和利率市场化的不断深入，对利率的研究将会成为热点。那么在利率完全开放之前我国利率的调整与投资、储蓄、货币供给与需求的关系如何？符不符合理论分析？本文将利用计量模型对因素的长期波动关系做简要分析。 　　 　　二、数据选取和计量经济模型建立 　　 　　影响利率的因素很多，如平均利润率、中央银行的货币政策和国际经济政治关系等。为了影响因素的可数量化和收集，本文选取的原始数据为金融机构一年期贷款利率R，全社会固定资产投资I，居民储蓄存款S，均为年度数据(贷款利率的年度是以月为权数加权得到)，样本区间为1995年到2004年，共10年（表1）。并利用EVIEWS软件对上述变量建立线性回归方程以及对该方程进行统计检验，即回归系数的显著性检验和回归方程的显著性检验。 　　线性回归方程：R=a+bI+cS+ε。利用OLS法估计该回归模型参数，并对回归方程进行统计检验。所得估计模型为： 　　R=11.89856+0.000346I-0.000255S 　　（3.735301）（-4.978289） 　　R2=0.897326F=30.58857 　　D.W=1.305592 　　在上述模型中我们可以看到，R2=0.897326，表明该回归方程对样本观测值的拟合程度相当高，在一年期贷款利率R的变动中，由解释变量全社会固定资产投资I和居民储蓄存款S变化引起的为89.7326%。表明了本文选取的这两个解释变量的变动对一年期贷款利率的变动起着至关重要的作用。 　　系数b=0.000346，表示整个样本期，全社会固定资产投资I每增加1亿元，一年期贷款利率R将上升0.000346%，b为正数，表明全社会固定资产投资I和一年期贷款利率R呈现正相关关系，符合投资和利率变动的客观经济规律。系数c=-0.000255，表示整个样本期，居民储蓄S每增加1亿元，贷款利率R将降低0.000255%，c为负数，表明居民储蓄S与贷款利率R成负相关关系，这与现实中居民储蓄与利率成反向变动相吻合。 　　另外，在方程显著性检验中，F=30.58857 (临界值)，通过了检验，认为全社会固定资产投资I和居民储蓄S对一年期的贷款利率R的整体影响显著。在变量显著性检验中，全社会固定资产投资I的P值为0.0073（＜0.05）通过了T检验，认为全社会固定资产投资I对一年期贷款利率R的影响显著。同样，居民储蓄S的P值为0.0016（＜0.05），通过了T检验，认为居民储蓄S对贷款