2016年原油期货年报：囚徒困境下的震荡寻底.docVIP

囚徒困境下的震荡寻底 --2016年原油期货行情展望及投资策略 报告导读： 我们的观点：2016年上半年对伊朗供应增加的预期，以及之后实际供应的增加，原油价格将触及2009年3月份金融危机时的低点30美元/桶。2016年下半年，尤其是夏季消费旺季之时，油价将达到年度高点，考虑到页岩油的成本我们认为Brent反弹的最高点将在55美元/桶。2016年原油价格依旧是低位新常态的模式，但是平衡正在逐步进行中。欧佩克组织低成本的原油供应充分释放，页岩油产量不再继续增加，原油的供需平衡将在2016年下半年逐步形成。 我们的逻辑：原油市场的供应过剩格局已然形成，这在2016年依旧没有缓解。2016年欧佩克和非欧佩克总和的产量增加值为50万桶/日。2016年全球的原油需求增速预估为190万桶/日。全年看原油供需是处于均衡的，但分季度看，2016年1、2季度因为伊朗产量的回归以及美国页岩油生产的高弹性，上半年原油市场仍处于过剩态势。下半年供给端开拓新市场已经完结，低油价对消费的刺激仍然存在，下半年原油市场将逐步回归平衡。原油价格将随着供需面而波动。 投资建议：无论是Brent还是WTI，随着库存的累积，后期月间价差结构都会拉大到无风险套利区间，原油大型贸易商可以进行买现货抛期货的操作。美国允许原油出口，Brent-WTI价差的均衡值为0-4，如果突破该区间可以反向操作。原油需求有自身的季节性规