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环保行业：环保是怎样炼成的－国内外环保支出的横向比较 [Table_MainInfo] [Table_Title] ——国内外环保支出的横向比较 本报告导读： 欧洲的环保投资与支出规律同 GDP 有很强的相关性，第三方环保产业超越政府与污 染企业成为环保主力军，固废与垃圾处理行业成为第三方环保产业的主要支出方向。 摘要： [Table_Summary] ?? 欧美环保支出统计体系：考虑投资与费用，规范、全面。欧美将一 国的环保投资与费用一并统计为“支出”（Expenditure）。欧洲统计 局将“支出”定义为“用于环境污染预防、治理过程中的产品和服务 的生产与消费开支”。在这一概念下，欧洲统计局建立了完整的环保 支出统计体系，并收集了各成员国二十余年的环保支出数据。 ?? 从资金来源与资金量看，欧洲环保支出的规律可以简单总结为 GDP 决定论。一国的 GDP水平越高，环保投资在 GDP的占比越低；GDP水 平越高，环保费用在环保支出中的占比越高；GDP水平越高，第三方 环保服务业的规模越大；GDP水平越低，环保投资增速越高。 ?? 从环保支出流向看，固废成为环保支出的最大方向。欧洲政府环保 资金的支出流向污水治理、固废处理。两者合计普遍占政府环保支出 的 60%以上。欧洲第三方环保产业普遍 68%以上的支出流向固废领域。 污染企业的支出方向分布较为均衡，具体同各国的工业结构相关。总 体上，固废成为环保支出的最大方向。 ?? 对照欧洲的我国环保支出：处在从“东欧”类型向“西欧”类型的 过渡期。我们对我国的统计数据按照欧洲统计口径进行了整理，发现 我国环保投资的一些特征与东欧国家类似。随着我国经济和环保产业 的发展，政府投资和占比将经历从“上升”到“下降”的过程，类似 保加利亚、德国发生的情况。 ?? 资金不成为“十二五”环保投资的制约因素，固废、垃圾处理产业 处于快速发展阶段。根据欧洲政府投资在环保投资中的比重，我们 估算“十二五”环保重点工程所需的 1.5 万亿投资中，大约 4500亿 元来自政府。我们认为这些资金主要投向污水、垃圾处理等基础设施 建设，政府具有投资冲动。另外当前流行的 BOT、BT等建设方式也为 政府节省开支提供了途径。因此资金不成为环保投资的制约因素。我 国人均 GDP正处在欧洲国家固废支出增长的阶段中，在国家“十二五” 生活垃圾无害化规划的驱动下，2012 年垃圾处理设施招标量相当于 过去存量的 75%。固废、垃圾处理产业正处在快速发展阶段。 [Table_Invest] 评级： 增持 上次评级： 增持 [Table_Industry] 细分行业评级 环保 无评级 [Table_Report] 相关报告 环保：《餐厨垃圾处理仍需探索，脱硝稳步 推进》 2012.10.15 环保：《重点区域 PM2.5 在行动 尽快完成 监测和发布》 2012.10.09 环保：《土壤修复乱象初起，碳排放交易紧 锣密鼓》 2012.09.24 环保：《加大氮氧化物治理力度，扩大环保 产品消费需求》 2012.09.17 环保：《政策与表态密集，“稳增长”选定 环保》 2012.09.11 行 业 专 题 研 究 环保 2012.10.19 股 票 研 究 证 券 研 究 报 告 行业专题研究 2 of 26 目 录 1. 环保投资及费用口径：欧美规范、全面 ..............................................3 1.1. 欧美统计理念：支出概念，不只是投资 .......................................3 1.2. 欧盟环保支出是如何计算的 ...........................................................5 2. 欧洲环保支出的规律：GDP 决定论 .....................................................6 2.1. 环保支出计算过程 ...........................................................................6 2.2. 样本情况 ..........................................................................