中国拍卖国储豆是否将影响CBOT大豆涨势.PDF

中国拍卖国储豆是否将影响CBOT 大豆涨势？ 作者： 发布于：2016-06-01 今年4 月份以来，美国豆粕期货节节高升，且上涨步伐较大，连创新高，突破400 大关， 截止5 月26 日，芝商所旗下CBOT 豆粕主力全约大幅飙升至419.8 美元/短吨高位，较4 月8 日的275.7 暴涨144.1 美元/短吨，涨幅达52.26%，是2014 年6 月份以来的最高水平， 豆粕期货成近期以来的领涨产品，令芝商所旗下CBOT 大豆价格再度向1100 美分/蒲式耳 高位发起冲击。CBOT 大豆豆粕表现如此之强主要原因有： 附图1：美豆价格走势图 附图2：美豆粕价格走势图 1、全球头号豆粕出口国阿根廷或减少供应，基金持仓量大增 今年4 月份阿根廷农业产区频频出现暴雨，损害大豆收获产量和质量，令人担忧供应前景， 市场预期阿根廷大豆产量损失400 万到800 万吨，阿根廷是全球头号豆粕出口国，占到全 球豆粕出口的一半左右。800 万吨大豆产量损失将产632 万吨豆粕，此供应缺口将由其它 出口国补上，美国将是受益最多的，或提振美豆粕需求，截至5 月19 日的一周里，美国豆 粕出口销售数量为16.95 万吨，远远高于一周前的水平，比四周平均值高出23% 。基金疯 狂入市做多，令近期美豆粕期货猛涨，从基金动向来看，目前基金持有大豆期货和期权的多 单21 万手左右（历史最高25 万手左右），创下2014 年3 月4 日以来的高点。投机基金 在目前持有豆粕期货和期权的多单75,327 手，净多单持仓创下2014 年5 月27 日以来的新 高。资金买豆粕卖豆油的套利活跃。目前基金那么大的持仓量，基本面的影响已不是主力， 目前CBOT 大豆及豆粕整体走势仍将由基金控制的局面，在5 月下旬炒作题材真空期，基 金依旧始终不愿离场，颇有一幅挺到美豆天气炒作时期的架势。 附图3： 2、主产国大豆压榨利润明显改善有利于扩大本国需求 美国豆粕期货大幅飙升，也令其国内大豆压榨利润也不断改善，截至5 月26 日的一周，美 国大豆压榨利润为每蒲式耳2.47 美元，高于去年同期的1.77 美元，全球豆粕价格上涨，也 令南美市场农民惜售，巴西大豆出口销售略显紧张，因大部分货源流入当地用于压榨用。主 产国大豆供应用于出口的减少，根据最新跟踪，预计5 月份全月巴西大豆对华装船量下降 到640-650 万吨，明显小于4 月份的840 万吨，预计5 月份阿根廷对华210 万吨，乌拉圭 对华装船约35 万吨。目前阿根廷对华装船量还不大，但阿根廷大豆产量远低于预期，今年 对华装船量难及预期，这将使得需求可能更早转向美国。因此美豆期货主力合约5 月26 日 一度大涨至1098 美分，再度向1100 大关发起冲击，但能否突破1100 美分，还需要天气 炒作是否能配合，虽然目前出现拉尼娜现象的概率在逐步升高，市场信心较强，但暂时尚未 有实质性影响。当前美豆播种进度快于5 年平均。 3、中国进口大豆的刚需量依然较大 因中国大豆压榨基本依靠进口，因此，在美豆大涨的同时，中国大多油厂点的高价豆，使得 大豆压榨成本明显提高，大豆压榨处于亏损局面，这也将影响大豆采购积极性。不过，因中 国大多油厂合同已基本提前预售完毕，且多数通过销售基差已经锁定获利。为保证合同顺利 执行，中国6-7-8 月份大豆进口量庞大，我们预期6 月份进口量800 万吨，7 月份预期 780 万吨，8 月份预期750 万吨。我们预计2015/2016 年度中国大豆进口量增至8330 万吨，同 比增幅6.39%，2016/2017 年度或进一步扩大至8750 万吨。 4、全球豆粕持续大涨，令中国豆粕出口大增 全球豆粕持续大涨，而中国豆粕涨幅落后于外盘，导致中国豆粕价格在全球最便宜，目前比 阿根廷便宜约40 美金，比美国便宜约30 美金，令出口市场气氛活跃起来，豆粕出口价格 较国内豆粕内销价格高100 元/吨，使得豆粕出口极具吸引力，国内大型油厂纷纷争取出口 订单，令5 月份中国豆粕出口量明显增加，预计5 月份全国豆粕出口量或接近30 万吨，创 22 个月以来单月出口新高，明显高于正常的10-20 万吨/月的水平，甚至高于去年9 月份出 口优势明显时的20.75 万吨。中国豆粕出口量的大幅增长，有利于中国豆粕供应量的消耗， 也支撑中国豆粕价格走强，有利于提振美豆价格。 总体而言，下半年将出现拉尼娜气候的担忧难消，以及6 月末USDA 季度库存及种植面积 报告的炒作，美国农业部5 月供需报告将美国新豆库存预估大幅调低，需求大幅调高，使 得美豆播种及生长期天气不能有半点闪失