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冲击有限,但仍需引以为戒
2013 年第 9期 战略规划部 总第 238 期
冲击有限,但仍需引以为戒
——惠誉调降中国评级事件点评
(2013 年 4 月 16 日)
要点:
• 4 月 9 日,国际三大评级公司之一的惠誉宣布,将中
国偿还长期本币债务的评级从“AA-”下调至“A+”,
评级前景为稳定。这是自 1999 年以来中国首次被调
降评级。
• 惠誉下调评级的原因包括中国金融稳定所面临的风
险开始增长、地方政府负债再度增长、地方债务不透
明、财政收入占比低且波动性大以及中国治理通胀的
记录要低于其他评级为 A 的国家。金融风险和地方债
• 联系方式 务风险应为下调的主要原因。
010
macroabc@163.com • 由于此次仅仅下调长期本币债务评级,对市场冲击有
限。预计会加大人民币汇率贬值压力、抬升中国企业
• 近期研究 境外融资成本,但对国内债券市场影响基本上可以忽
略。
关注中国企业“走出去”的发
展趋势(宏观经济述评, • 对惠誉所提出的问题,应该给予足够的重视。一是过
) 度依靠信贷支撑的传统增长模式已经难以持续,二是
必须重视地方债务问题,三是密切关注影子银行风
关注外商对华直接投资的变化
险。
(宏观经济周评)
关注收入分配制度改革:承前 • 商业银行应该未雨绸缪,前瞻性预防三类潜在风险。
启后,纲举目张
(宏观经济周评)
声明:
本报告中的数据和信息均来自于公开资料,但不保证这些数据和信息的准确性与
完整性。本报告不代表研究人员所在单位的观点和意见,不构成对阅读者的任何
投资建议。本报告的版权为中国农业银行战略规划部所有,未经书面许可,任何
机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。
冲击有限,但仍需引以为戒
——惠誉调降中国评级事件点评
4 月 9 日,国际三大评级公司之一的惠誉宣布,将中国偿还长
期本币债务的评级从“AA-”下调至“A+”,评级前景为稳定。评
级机构对主权政府的评级主要包括长期外币债务评级、短期外币债
务评级、本币债务评级及主权上限评级,因此业内人士大多认为,
惠誉此举调降了中国的主权评级。这是自 1999 年以来中国首次被
调降评级。
一、金融和地方债务风险是惠誉下调中国评级的主要原因
惠誉之所以下调中国的长期本币债务评级,主要基于以下五点
原因:
第一,中国金融稳定所面临的风险已开始增长。2009 年以来
信贷增速明显超过 GDP 的增速。在 2009 年底至 2012 年 6 月底之
前,中国的实际信贷扩张速度仅次于卡塔尔。中国总信贷(包括各
种形式影子银行在内)在 2012 年底可能已经达到 GDP 的 1
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