冲击有限,但仍需引以为戒.PDFVIP

2013 年第 9期 战略规划部 总第 238 期 冲击有限，但仍需引以为戒 ——惠誉调降中国评级事件点评 （2013 年 4 月 16 日） 要点： • 4 月 9 日，国际三大评级公司之一的惠誉宣布，将中 国偿还长期本币债务的评级从“AA-”下调至“A+”， 评级前景为稳定。这是自 1999 年以来中国首次被调 降评级。 • 惠誉下调评级的原因包括中国金融稳定所面临的风 险开始增长、地方政府负债再度增长、地方债务不透 明、财政收入占比低且波动性大以及中国治理通胀的 记录要低于其他评级为 A 的国家。金融风险和地方债 • 联系方式 务风险应为下调的主要原因。 010 macroabc@163.com • 由于此次仅仅下调长期本币债务评级，对市场冲击有 限。预计会加大人民币汇率贬值压力、抬升中国企业 • 近期研究 境外融资成本，但对国内债券市场影响基本上可以忽 略。 关注中国企业“走出去”的发 展趋势（宏观经济述评， • 对惠誉所提出的问题，应该给予足够的重视。一是过 ） 度依靠信贷支撑的传统增长模式已经难以持续，二是 必须重视地方债务问题，三是密切关注影子银行风 关注外商对华直接投资的变化 险。 （宏观经济周评） 关注收入分配制度改革：承前 • 商业银行应该未雨绸缪，前瞻性预防三类潜在风险。 启后，纲举目张 （宏观经济周评） 声明： 本报告中的数据和信息均来自于公开资料，但不保证这些数据和信息的准确性与 完整性。本报告不代表研究人员所在单位的观点和意见，不构成对阅读者的任何 投资建议。本报告的版权为中国农业银行战略规划部所有，未经书面许可，任何 机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。 冲击有限，但仍需引以为戒 ——惠誉调降中国评级事件点评 4 月 9 日，国际三大评级公司之一的惠誉宣布，将中国偿还长 期本币债务的评级从“AA-”下调至“A+”，评级前景为稳定。评 级机构对主权政府的评级主要包括长期外币债务评级、短期外币债 务评级、本币债务评级及主权上限评级，因此业内人士大多认为， 惠誉此举调降了中国的主权评级。这是自 1999 年以来中国首次被 调降评级。 一、金融和地方债务风险是惠誉下调中国评级的主要原因 惠誉之所以下调中国的长期本币债务评级，主要基于以下五点 原因： 第一，中国金融稳定所面临的风险已开始增长。2009 年以来 信贷增速明显超过 GDP 的增速。在 2009 年底至 2012 年 6 月底之 前，中国的实际信贷扩张速度仅次于卡塔尔。中国总信贷（包括各 种形式影子银行在内）在 2012 年底可能已经达到 GDP 的 1