造纸轻工行业：生活用纸市场淡季观望，家具行业受益楼市回暖溶解浆行业机会难现，包装行业关注内需消费－跟踪分析报告.doc

造纸轻工行业：生活用纸市场淡季观望，家具行业受益楼市回暖溶解浆行业机会难现，包装行业关注内需消费－跟踪分析报告 1 / 21 行业跟踪|轻工制造 证券研究报告 Tabl e_Title 造纸轻工行业跟踪分析报告 生活用纸市场淡季观望，家具行业受益楼市回暖 溶解浆行业机会难现，包装行业关注内需消费 Table_Summary 木浆价格持稳于节前，生活用纸市场弱势运行 本周木浆价格持稳于上周。河北地区受环保监察力度加大影响，多数纸厂 处于停机状态，个别开机纸厂小幅提涨报盘。福建、黑龙江等地纸厂下调 出厂价 100~300元/吨，市场观望情绪浓厚。我们认为，短期内生活用纸下 游需求难见起色，但端午节后各地农忙的开始和纸厂开工率的降低，将有 利于减轻库存压力和纸价的逐渐企稳。龙头企业能够凭借渠道品牌优势在 淡季市场趁机扩大自身市场份额，同时受益于消费升级，因此我们给予生 活用纸行业龙头“买入”评级，H股推荐恒安国际，A股推荐中顺洁柔。 房地产数据持续向好，家具行业景气可期 最新数据显示，今年 1~5月份房地产开发 90平方米以下住房投资完成额累 计同比增长 18.9%，商品房销售面积和销售额同比增长 37.6%和 56.8%， 增速继续远超去年同期水平。我们认为，近期房地产数据的持续向好为下 游家具行业提供了的有力支撑，而定制家具主要面对结婚刚需人群，表现 强于整体家具行业，给予目前行业唯一标的索菲亚“买入”评级。 溶解浆相关产品低价运行，行业投资机会难见 本周，粘胶短纤价格持稳于上周，交投一般，溶解浆价格难有提振，主流 出厂价在 6500-6600 元/吨，厂家接货意向价低至 6400-6500 元/吨。我们 认为，短期内下游纺织行业需求难见起色，溶解浆价格仍将维持低位运行， 行业整体性复苏行情尚未来临，我们对相关上市公司暂不予推荐。 塑料颗粒价格小幅反弹，关注内需消费品包装 本周，纸包装原料价格走稳，塑料包装原料价格小幅上涨，幅度在 2%左右。 最新数据显示，包装行业下游消费电子、食品饮料、日化用品和家电产品 需求均出现回升迹象，建议关注以这些产品为主要客户的包装龙头企业。 综合考虑公司经营管理的稳定性，我们推荐合兴包装和永新股份。 风险提示 经济增速超预期下滑导致需求萎缩；原料过快上涨导致企业盈利能力下降。 重点公司盈利预测（价格均为相应交易所的基准货币单位） Table_Excel1 公司简称 评级 股价 EPS PE PB 12A 13E 14E 12A 13E 14E 恒安国际 买入 80.10 2.86 3.20 3.85 28.01 25.03 20.81 7.01 中顺洁柔 买入 21.01 0.76 0.88 1.05 27.64 23.88 20.01 1.95 索菲亚 买入 30.61 0.81 1.05 1.33 37.79 29.15 23.02 4.31 永新股份 买入 9.76 0.60 0.73 0.86 16.27 13.37 11.35 2.37 合兴包装 买入 5.57 0.17 0.25 0.33 32.76 22.28 16.88 2.21 通产丽星 持有 6.84 0.29 0.35 0.46 23.59 19.54 14.87 1.73 数据来源：公司财务报表，广发证券发展研究中心 Table_Grade 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2013-06-14 Tabl e_Chart 相对市场表现 Table_Aut hor 分析师： 李音临 S0260512030006 0208690 lyl9@gf4.cn Table_Report 相关研究： 轻工制造行业跟踪分析报 告: 生活用纸市场淡季持 续，家具行业继续景气回 升，溶解浆市场弱势整理， 包装行业下游需求回暖 2013-6-7 轻工制造行业跟踪分析报 告: 生活用纸市场弱势运 行，家具行业受益于刚需支 撑，溶解浆行业供需难见改 善，包装行业下游需求回升 2013-5-31 轻工制造行业跟踪分析报 告: 生活用纸市场低位盘 整，家具以旧换新中标结果 公布，溶解浆行业难见复 苏，包装行业关注内需消费 龙头 2013-5-24 联系人： 申烨 0206218 shenye@gf.cn -25% -15% -5% 5% 2012-06 2012-10 2013-02