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浅谈我国开启国际板必要性及面临现实问题 　　【摘要】上半年有关国际板即将登陆A股市场的消息引发热议，监管层多次表示国际板推出在即，国务院也下发通知，要求研究建立国际板，本文在此背景下，通过分析国际板推出对我国资本市场发展的必要性，以及国际板推出所要面临的现实问题，认为国际板对于完善多层次资本市场不可或缺，但推出需要循序渐进。 　　【关键词】国际板；必要性；现实问题 　　 　　一、适时推出国际板的必要性 　　国际板是指境外公司股票在境内证券交易所上市并以本币计价交易形成的市场板块。从各国证券交易所吸引境外企业上市的做法来看，通常在上市规则中设立专门的章节或者制定单独的规则，这些规则体系在保持与本土公司上市要求基本一致的同时，也体现对境外企业的特殊性要求。由此，这些境外上市公司就构成一个相对独立的板块，通称“国标板”。国际板的独立性是相对于A股与B股市场上市的中国（内地)上市公司而言，是已在境外上市的公司股票在上交所挂牌上市并以人民币计价交易，这些公司包括主要资产、业务和人员均在境内的红筹股公司和外国上市公司。 　　国务院也下发通知表示，要推进场外交易市场建设，研究建立国际板市场，进一步完善多层次资本市场体系。可见，国际板的推出对我国资本市场发展具有重大意义。 　　（一）国际板的推出，有利于推进外汇储备分流及人民币国际化进程 　　国际板的推出，不仅可以为人民币的自由兑换寻找变相通途，而且更为过快增长的外汇储备减压另辟蹊径。中国投资者不必出境，就拥有了可以投资境外优秀跨国公司的便利。外国公司从国际板募集到的人民币资金，若要投资我境外业务，则需要将人民币兑换成美元、欧元或日元，这将从一定程度上缓解中国巨额外汇储备增长及人民币升值压力，有利于国际收支平衡，进而有利于国内货币政策的稳定与调控，有利于人民币国际化进程的推进。 　　（二）国际板的推出，有利于推进我国资本市场国际化进程 　　创立国际板市场，将我国的证券市场同国际市场联系起来，在市场运作机制、市场监管方式、市场服务体系等各个方面向国际???准靠拢乃至看齐，使得我国监管部门、证券公司、中介机构、公司股东等逐渐熟悉国际资本市场的运作方式、国际惯例等，以此来促进国内证券市场的规范化发展，推动我国证券市场的国际化进程。同时，进一步形成更加均衡的资本市场发展格局。 　　（三）国际板的推出有利于上海国际金融中心建设 　　作为国际金融中心建设的重要内容之一，上交所不能仅仅停留在或满足于一个封闭的股市，它应该向着伦敦证交所和纽约证交所的目标模式挺进。因此，建设上海国际金融中心，必须加快上交所的国际化步伐，以推动各种国际金融资源在上海的集聚与整合。 　　（四）国际板的推出，有利于拓宽我国投资者的投资渠道 　　长期以来，由于我国金融市场的发展都滞后于实体经济的发展，对国内投资者来说，资本市场中能够投资的项目极为有限。而国际板的设立将能有效地缓解民间资本富余的投资需求，使国内那些缺乏海外投资经验的投资者也能够方便地在本土对境外企业进行投资。 　　二、我国推出国际板所面临的现实问题 　　诚然，推出国际板对我国的资本市场建设具有重大意义，但很显然，我国推出国际板所需要的准备条件还不够充分，还要面临很多问题。 　　（一）我国证券市场基础制度建设相对薄弱，监管和服务水平有待提高 　　目前我国的证券市场在基础制度上总体来看是存在错位，即行政干预多、市场化手段相对薄弱。主要体现在：一是新股发行实行核准制，不够市场化；二是发行定价机制需要进一步市场化；三是我国股票市场至今缺乏做空机制，市场价格发现功能未充分发挥，降低了市场运行的有效性和稳定性；四是信息披露机制建设远未赶上市场本身的发展；五是证券市场淘汰机制尚未真正形成；六是投资人利益保护等基本制度建设上有待进一步强化。 　　国内证券监管和服务的法律制度建设、治理结构、市场监管和服务水平等差距不但无法满足国内快速发展的市场要求，与成熟的国际化交易所相比更是相去甚远。在监管和服务上存在的问题具体表现为：一是多头监管；二是监管越位，行政职能代替市场职能的领域过多；三是监管缺位，监管部门不作为，不能在投资人的利益受到掠夺的情况下扮演投资人利益的守护神；四是监管标准不一，整体监管构架并不完善；五是监管队伍的监管和服务能力需要提升。 　　（二）我国A股市场尚未成熟，B股市场问题亟待解决 　　我国A股市场的不成熟是妨碍国际板推出的重要因素。目前，A股市场不成熟已是共识，与成熟市场相比，A股市场最大的特点就是“三高”：首发价格高、二级市场价位高、市盈率高。市场中，投机的成分已远远超过投资的成分，资本市场的投资功能难以发挥。不仅如此，A股市场还存在一些制度上的缺陷，虽然目前股权分置改革已经基本完成，但“大小非、大小限”问题并未根本解决，每