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电力行业企业绩效与财务战略实证研究 　　摘要:2008年金融危机对世界的冲击,中国电力行业不可避免地也受到很影响。目前,中国电力行业已经进入复苏阶段,了解电力行业的企业绩效和分析企业财务战略对行业加速发展,以及促进经济社会可持续发展都具有重要的理论意义与现实意义。正是通过对电力行业2006―2009年上市公司年度公布的财务报表数据,结合波士顿财务战略分析图进行战略分析,期望提出一些战略上的建议。 　　关键词:电力行业;绩效;财务战略 　　中图分类号:F30文献标志码:A文章编号:1673-291X(2010)19-0078-04 　　 　　电力工业是国民经济发展中最重要的基础能源产业,是国民经济的第一基础产业,它在促进国民经济的发展和社会进步起到了不可忽视的作用。同时,电力行业与人民的日常生活、社会稳定和国家经济安全都有着密切的联系。2008年受金融危机的影响,中国电力行业整体陷入低谷,随着政府对电煤合同价格谈判的逐步重视、风电电价机制不断补充和完善、全国电力建设投资规模继续保持较快增长,电源投资结构继续优化,电力行业利润得到大幅提升,用电量和发电量数据也开始呈现正增长。电力行业各企业此时抓住国家政策扶持的机会,明确自身优势劣势,采用合适的财务战略迅速摆脱亏损阴影就显得十分重要。 　　波士顿矩阵是一种分析和规划企业财务战略的方法。本文基于2006―2009年40余家上市公司年度公布的财务报表,以及巨潮咨询网站有关数据选取和初步处理,并通过SPSS统计软件进行因子分析,选出10个样本企业作为样本,通过样本企业在波士顿财务战略分析图的位置,反映出样本的行业地位,提出了一些财务战略上的建议。 　　一、电力行业企业绩效的因子分析 　　1.数据选取 　　为分析电力行业上市公司的各项财务状况,选取具有代表性的10个财务指标对企业进行综合评价[1],指标为:每股收益、每股净资产、净资产收益率、应收账款周转率、速动比率、资产负债率、净利润增长率、销售毛利率、存货周转率和资本累积率(见表1)。 　　为保证在分析过程中数据的有效性和可比性,分析前首先对指标进行标准化与量纲化,所以把上述指标里包含的逆指标(资产负债率)取其倒数进行分析,再通过因子分析,因子提取、计算因子得分等一系列的步骤后,给电力行业40余家上市公司进行综合排名打分,选取前五名和后五名共十个企业作为进一步研究的样本。同时,由于本文数据选取了2006―2009年4年的年度财务报表数据,从一定程度上平滑各年度的股价的波动性以及消减了2008年金融危机带给电力行业突发性的冲击。此外,为减少异常数据给研究带来的影响,样本中已经剔除了ST和*ST的企业[2]。 　　2.因子分析过程 　　为确认选取的数据是否适合做因子分析,首先对数据进行KMO和Bartlett检验,经过SPSS统计软件得出,电力行业KMO值为0.555可以做因子分析,但效果可能不是特别的理想。Bartlett’s球形检验的值为138.178,比较显著;相伴概率均为0.000,小于显著性水平0.05,这样的样本适合做因子分析。 　　对财务指标进行因子分析,根据因子变量的方差贡献率和特征值来确定因子个数,提取的因子为特征值大于1的特征根的因子为初始因子。同时,为使因子变量的含义更为清晰,对因子载荷矩阵进行旋转。旋转之后各主因子的特征值较旋转之前的特征值跟方差累计贡献率分布更加均匀化,但累计贡献率并没有改变。旋转之后的因子载荷系数与旋转之前的因子载荷矩阵相比较明显的两极分化,更加利于对因子进行归类(见表2)。 　　然后将提取的4个主因子分量建立原始因子载荷矩阵进行结构调整简化,利用方差最大正交旋转,形成旋转后因子载荷矩阵(见表3)。旋转后因子载荷矩阵依据指标值载荷较高的情况分为4类,依次命名后得出4个主因子:第一个主因子在每股收益、净资产收益率、销售毛利率上有较大的载荷,分别为0.918、0.904、0.58。按照一般的财务比率分析方法,这3个指标是度量上市公司盈利能力的核心指标,因此将该因子称为盈利因子,它对全部初始变量的方差贡献率为36.293% ,是评价建筑业上市公司综合财务情况所需要考虑的主要方面。第二个主因子在资产负债率、速动比率上有较大的载荷,分别为0.898、0.851,命名该因子为偿债因子,初始变量的方差贡献率为23.83%,它也是评价电力行业上市公司综合财务情况时需要重点考虑的因素。第三个主因子在应收账款周转率、存货周转率上具有较高的载荷,分别为0.821、0.861,这两个指标反映公司运营能力,因此成为运营因子。第四个因子仅在资本累积率上有较高的载荷,称其为资本累计因子,但它对解释电力行业对全部初始变量的方差贡献率为12.392%,说明它的重要性比较差一些。 　　以各主成分的方差