行为金融学对有效市场理论的挑战.pdfVIP

第 8 卷 第 4 期 上 海 电 机 学 院 学 报 V o l . 8 No.4 2005 年 8 月 J OU RN A L OF SH AN GH A I DIAN J I U N IV ER SIT Y A ug. 2 0 0 5 文章编号 167 1-27 0( 2005) 04-0046-04 行为金融学对有效市场理论 的挑 战 戴 屹 ( 上海 电机学院 经济工程系，上海，200240) 摘 要 阐述 了有效市场理论的研究基拙，指 出行为金融学结合金融学、心理学、行为学、人类学等 多门学科，能更好地解释实际的金融现象，在理论上和实证检验上对有效市场理论提 出了挑战。力图借 此使更多人 了解行为金融学及其应用价值 。 关键词 有效市场理论; 行为金融学; 理论; 实证检验 中图分类号 F 8 文献标识码 A Cha lle nge s of Be hav iora l F ina nce t o the Effic ie nt Ma rke ts Hypothe s is D a i Y i (Economic Engineer ing Department , Shanghai Dianj i University , Shanghai , 200240) Abstract T he efficient market s hypothesis is the basis of tr aditional financial theor ies , but it has the problems to explain some phenomena in the pract ice. Behavior al finance combines the finance , psychology , behavior and anthropology to analysis the financial phenomena. Meanwhile behavioral fi- nance offer s challenges to the efficient market s hypothesis on the theory and the pract ice. A s a result , mor e and mor e people can realize the new theory. Key words efficient market s hypothesis ; behavioral finance ; theory ; pract ice inspection 瑞典皇家科学院将 2002 年度诺贝尔经济学奖 期权定价理论( 197 年) 。这些理论 的基础是有效 授予美国普林斯顿大学的丹尼尔 ·卡纳曼(Daniel 市场理论( the efficient markets hypothesis ，简称 Kahneman) 和美国乔治 ·梅森大学的弗农 ·史密斯 EMH) ，是传统金融理论的基石。但是，EMH 在解 (VernonL. Smith) ，以表彰他们在结合经济学和心 释实际金融现象时遇到了很多问题 ，比如阿莱悖论、 理学理论来研究人们的决策行为方面所作出的贡献。 日历效应、股权溢价之谜、期权微笑、封 闭式基金之 他们所研究的行为金融学引起 了人们的高度关注。 谜、小盘股效应等 。 传统金融理论主要包括 Markowitz 的均值一 行为金融学的产生能够解释这些金融异象。行 方差模型和投资组合理论( 1952) , Sha