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论上市公司分立中中小股东利益保护 　　摘 要:随着东北高速成功进行公司分立,公司分立这一优化公司组织结构的资本运作手段对我国上市公司的现实意义逐步凸显。而在公司分立中,如何对中小股东的利益进行保护,是一个值得思考和亟待解决的问题。通过东北高速公司分立的启示,分析研究现状,并参酌国外的一些做法,试图为解决我国上市公司公司分立中中小股东的利益保护问题提供参考。 　　关键词:公司分立;中小股东;上市公司 　　中图分类号:F83 　　文献标识码:A 　　文章编号:1672-3198(2010)12-0252-02 　　 　　根据上交所2010年3月18日晚间公告,由原东北高速分立而成的两家公司――吉林高速和龙江交通将于3月19日上市交易,这是我国A股市场首例将完整的上市资产分立为两家独立个体后又双双上市的情况。“东北高速本次分立是上市公司进行分立的首次试点,也是上市公司利用资本市场进行重组的一种创新方式”,在东北高速分立期间,该公司中小股东对自身利益的关切成为了引人关注的问题,由此也引发了笔者对上市公司分立中,如何切实保护中小股东利益的思考。 　　1 公司分立理论简介 　　公司分立,是指母公司将其在某子公司中所拥有的股份,按母公司股东在母公司中的持股比例分配给现有母公司的股东,从而在法律上和组织上将子公司从母公司的经营中分离出去。一般来说,公司分立主要有两种形式:一是存续分立,即在原公司不解散的前提下,将原公司的资产分割出一部分或若干部分,从而成立一个或几个新公司的行为;二是解散分立,即原公司解散并对其全部资产进行分割,之后设立两个或两个以上新公司的行为。此外,公司分立理论在其应用中还衍生出分立合并的形式,即分立后的公司与一个或数个存立公司合并成立新公司的行为。 　　在我国《公司法》中有关公司分立规定如下:公司分立,其财产应作相应分割;公司合并或者分立,登记事项发生变更的,应当依法向公司登记机关办理变更登记;公司解散的,应当依法办理公司注销登记;设立新公司的,应当依法向公司登记机关办理设立登记。从中不难发现,我国《公司法》对公司分立的理解倾向于对一个公司进行资产分割,进而变为两个独立的公司。另外,1997年颁布的《上市公司分立章程指引》对上市公司分立的程序、分立的法律效果进行了规定,1999年由我国外经贸部和国家工商局颁布的《关于外商投资企业合并与分立的规定》,对公司分立的内容做出了更加详细明确的规定,遗憾的是其对内资企业并无约束力。 　　上市公司分立这一资本运作手段是当代公司优化公司组织结构的重要方法,既有力的实现了专业化分工,又能动的适应了市场变化,因此在诸如美国、香港等境外成熟市场有着健全的分立制度和成功的操作案例。如1996年法国上市公司Chargeurs集团将原公司解散,以通讯媒体业务和制造业务进行资产划分,分立为两家独立的上市公司,实现解散分立;2007年,由中粮集团控股的香港上市公司――中粮国际,分立为中粮控股和中国食品两家上市公司,实现存续分立。 　　2 公司分立对我国上市公司的现实意义 　　尽管证监会有关部门负责人表示“东北高速分立试点不具有可仿效性”,但该负责人同时表示证监会将结合东北高速的试点案例总结经验,依据现行法律法规研究制定《上市公司分立试行办法》,在条件成熟时,依法合规,慎重推开试点工作。 　　我国资本市场,以往存在着额度制和限报上市家数的证券发行管理体制,以致有些企业当初为了进入资本市场融资,被“拉郎配”而“捆绑”上市,现今存在着部分上市公司非主营业务过多过杂的现实情况,产生了多元业务之间的负面协同效应。因此,在我国上市公司中逐步规范和推进公司分立这一国际通行和法律许可的金融工具,以市场化的方式解决历史遗留问题和公司治理问题,有着强烈的现实意义:其一,上市公司分立有利于提高公司质量、化解市场风险、消除负面制约,实现整个资本市场和各方股东的多赢;其二,公司分立后,通常二级市场对该消息的反应较好,分立后公司的股价也会有一定幅度的上扬,反映出投资者对“业主清晰”公司的偏好,有利于公司融资;其三,公司分立后,管理人员可集中精力应对较少的业务,也使原有的股票期权等绩效激励措施更加有效。当然,由于我国当前资本市场尚不完善,进行上市公司分立必须防止“壳资源”的产生等负面效应。 　　3 上市公司分立中保护中小股东利益的必要性分析 　　如前所述,上市公司分立的主要目的是实现整个资本市场和各方股东的多赢,提升上市公司的融资能力和发展空间,中小股东既是资本市场繁荣发展的基础,又是上市公司融资和机制改进的“活水之源”,而且同股同权也是现代股份公司制度的重要原则。因此,对中小股东在上市公司分立中的利益加以保护,其重要性不言而喻。 　　3.1 上市公司分立中中小股东利益受侵害的表现 　　(1)