轿车销量创历史新高,行业利润率保持稳定.PDFVIP

行业及产业 交运设备/汽车整车（310100） 轿车销量创历史新高，行业利润率保持稳定 交运设备/ 汽车零部件 （310201） ——汽车行业 11 月份产销数据及经营业绩点评 2006 年12 月29 日 行业研究/行业点评 投资要点： 相关研究： 汽车年底旺销，全年销量将超过市场预期。11 月份，汽车销量达到69 《发改委关于汽车工业结构 万辆，同比增长25%，且接近于月度销量历史高点。乘用车依然领先于 调整意见的通知点评》2006 行业增长水平，但是领先优势减弱，汽车行业进入各细分行业全面增 年12 月27 日 长时期。预计2006 年汽车销量将达718 万辆，超过市场不足700 万辆 《汽车行业06 年 3 季度点评 的预期，预期2007 年销量达862 万辆，增长20%。 及 4 季度投资策略》2006 年 10 月24 日 轿车销量创历史新高，并进入持续约半年旺销季节。销量达到 37.39 《汽车行业06 年2季度点评》 万辆，同比分别增长 30.12%，并创历史新高，我们预计未来半年依然 2006 年8 月2 日 轿车旺销季节，月度销量增长约30%。分排量区间看，1L-1.6L 区间增 《汽车行业06 年1季度点评》 长最快，1-11 月份累计同比增长57%，拉动其销量占比攀升到54%。轿 2005 年4 月26 日 《乘用车和摩托车消费税调 车厂商中，上海通用销量领先，长安福特马自达增速居首。 整点评》2006 年3 月23 日 商用车回归快速增长。轻卡平稳增长，重卡延续快速增长；牵引车则 《汽车行业将迎来盈利转折 保持高速增长，不过销量贡献度有限；客车行业保持平稳。 期》06 年2 月14 日 《行业整体平稳，关注大客和 行业盈利全年高增长，利润率水平稳中有升，龙头公司盈利能力快速 重卡》2005 年12 月20 日 增长。整车和零部件行业收入和利润总额增速有所回落，但全年高增 《投资机会何处觅，稳定复苏 长趋势已定。行业毛利率和利润率水平均延续稳中有升的趋势，而大 两相宜》2005 年7 月8 日 部分龙头公司的毛利率和利润率水平有显著上升。 分析师 维持汽车行业看好的观点。汽车行业有望进入新一轮景气上升周期， 王智慧 行业景气上升推动公司估值水平提升，商用车龙头应享受20 倍的动态 wangzhihui@ 市盈率，乘用车龙头公司应给予15 倍动态PE。关注新《会计准则》和 所得税并轨对行业的影响。 维持重点上市公司的投资评级。在目前的估值水平上，建议重点配置 联系人 长安汽车和江铃汽车。 吴昊 (8621)×417 wuhao@ 地址：上海市南京东路99 号 电话：（8621 上海申银万国证券研究所有限公司 申银万国证券研究所 行业点评 1 汽车年底旺销，全年销量将超过市场预期