莫尼塔2011年度黄金投资逻辑将延续高点在1680美元101213.pdfVIP

策略研究周报•国际宏观策略 2010 年 12 月 13 日星期一 2011 年黄金投资逻辑将延续：高点在 1680 美元 核心提示 过去 10 年的黄金牛市在 2011 年将获得延续。全球经济向好将推升黄金 的首饰需求，而从 2008 年开始各国央行为刺激经济注入流通领域的大 量货币将不断提振黄金的投资需求，黄金资源的稀缺性及其抗通胀保值 属性将继续得到体现。根据黄金价格自身的运行规律推算，明年金价的 高点应该在 1680 美元左右。明年金价上行的最大风险上来自于美元的 波段性走强。 报告摘要  黄金三个投资逻辑将延续，高点在 1680 美元。08 年全球金融危 机引发金价回调，截止 2009 年 2 月金价恢复上涨是去危机化的 表现；此后，金价的上涨受三个因素支撑：一是全球向好的经 济推升黄金的首饰需求和通胀预期，二是经济复苏过程的艰难 使得美联储可能继续其量化宽松政策，三是欧债危机不仅仅使 得美元被动走强，同时也使黄金避险属性得以体现；  2011 年黄金面临的风险是美元的波段性走强。美元走强的触发 因素可能有二，一是欧债危机继续恶化，投资者对欧元担忧加 剧，这种情形对金价影响有限，不会改变黄金的上涨方向，但 会压制金价的上行速度；第二个触发因素是美国为增加就业、 刺激消费会选择让美元走强来压低大宗商品的价格，如果是这 个因素金价会出现小幅回调进而盘整；  无限纸币对应着有限的黄金资源，黄金资源的稀缺性将长期支 撑金价在高位运行。黄金产出缺口始终存在，每年的矿产量 2500 吨左右，而且这个产量难以提高，但每年的需求量保持在 4000 吨以上，以目前的黄金开采速度，黄金的保有储量 19 年就 可开采完成，不断减少的矿产供应量而不断增加的需求叠加， 是当前黄金牛市基本面背后的逻辑之一。需求方面对黄金唯一 不利的因素就是过高的金价会压制黄金首饰需求增长，从而拖 累金价上涨，引起金价回调，这个因素估计到 2012 年也许开始 出现；  国际金价上涨 20%，同时大盘收益为正的话，A 股黄金板块可获 分析师 赵延鸿 博士 得至少 30%以上的超额收益，而如果大盘收益为负，则黄金板块 021 超额收益和金价涨幅相差不多。目前国内黄金市场主要有四个 yhzhao@ 比较成熟的投资标的：现货黄金、纸黄金、黄金期货及与黄金 助理分析师 刘鹏 有关的 A 股上市公司，随着诺安基金黄金 ETF 的获批，第五个 021 黄金投资渠道将给投资者带来新的投资机会。