00D010年上半年国内钢材价格走势分析[五矿海勤李想].pdfVIP

2010 年上半年国内钢材价格走势分析 李想 五矿海勤投资 概要： 一、宏观经济数据显示，经济增速一季度将继续抬高，通胀预 期持续升温。PMI的高位小幅下滑显示我国宏观经济运行已经基 本步入常态，但也从另一方面反应了当前经济回升的阻力越来越 大，可变的因素正逐步增多。产销环境微变，经济增长仍需政策 护佑。固定资产投资增速虽然由于基数的上升而呈下降趋势，但 增量依然可观。全球制造业的强劲数据说明其将进一步引领全球 经济复苏。外围市场明显转好，外贸增速开始走上快行线。因此， 宏观经济形势为钢价的稳定及上涨继续提供动力，但发力点正在 转变之中。货币政策有所收紧，但现在并不具备显著收缩的条件， 预计其实际效果要远小于心理效果。 二、从当前价格及供需情况看，当前钢材价格基本处于近两 年来的较低位。为迎接旺季的到来，近期钢厂停产高炉减少，产 量有上升趋势。社会库存量虽然创出历史新高，但库存额仍低于 08 年同期，形势虽不容乐观但还并未到最紧要关头。旺季的到 来将使得需求明显增长，去库存化也将展开，之前供过于求的趋 势将持续转好。 1 三、从成本看，钢铁燃料市场虽然上涨空间有限，但原料铁 矿石价格受澳元相对美元升值 近期供需关系博弈以及波罗的 ﹑ 海干散货指数上涨的影响，预计将超预期攀升。生产成本短期有 所调整，但节后将保持上涨态势，对钢价形成推动。 四、金融市场方面，由于现货成交低迷，近期受期货市场影 响较小。钢材价格与美元负相关 与油价以及波罗的海干散货指 ﹑ 数正相关，考虑到美元策略性升值后，将维持弱势直至摆脱无就 业复苏，油价随经济回暖呈上涨趋势，波罗的海指数受港口吞吐 制约将保持上涨，钢材价格中期将维持升势。 鉴于上述原因，考虑到微观具体情况，节前由于需求低迷， 价格维持盘整格局。节后到3月份大规模开工中间的这段时间， 因备货因素，价格料会上涨。但由于库存庞大，去库存需求迫切， 上涨后会有所回调，待到四 五月份需求进一步增长同时库存得 ﹑ 到一定消化之后，将开始一波较大的涨势。 风险：国家提前采取硬性的收缩和退出政策。 目录 一、宏观经济分析3 1、GDP经济增长情况3 2、物价指数3 3、工业增加值3 4、发电量指标4 5、制造业采购经理人指数（PMI）4 6、投资5 7、消费5 8、货币政策6 9、全球经济与外贸7 2 二、行业分析8 1、产业政策分析8 2、产品价格回顾8 3、社会库存分析10 4、成本与供给分析12 5、需求分析14 6、金融市场对钢价的影响17 三、结论19 一、宏观经济分析 1、GDP 经济增长情况 四季度GDP增速从三季度的8.9%劲升至10.7%，这里面虽然有 08年四季度基数较低的原因(2008年四季度GDP增速为6.8%，比 三季度的9.9%大幅下降)，但其高于市场普遍预期的10.5%，且 经季节调整后环比折年率达10%，显示增长势头迅猛。而由于09 年一季度的基数继续保持低位，且随着出口的持续复苏，今年一 季度的GDP增速料将进一步上升。 2、物价指数 受 12月中下旬气温大幅下降的影响，12月CPI同比上升1.9%， 高于市场预期的 1.4%，且季节调整后的环比折年率达到8.4%， 当然这与08年 12月的低基数有关。但目前距离通胀临界点3% 仅相差1.1个百分点，12月一个月CPI就比11月上升了1.3个 百分点，而且09 年1月的基数是继续下降的，因此今年1月的 CPI仍将快速增长，通胀压力急剧加大。PPI增长更为迅猛，从 11 月的-2.1%一举