场PriceIn增长是现在还是未来海银财富每周宏观固收思考.pdfVIP

市场PriceIn的增长是现在还是未来 —海银 财富每周宏观固收思考 研报摘要： 我们仍然倾向认为，8月经济数据走强对市场的冲击不大，市场仍然在关心未来 回落的幅度： 1. 对于CPI来看，我们之前一直提示的 “食品价格回升”终对CPI产生作用， 维持年中对于下半年CPI缓步上行的判断。 2. 对于PPI来看，PPIRM上行幅度继续超越PPI的水平，同时此次PPI回升多 为上游行业贡献，PPI反弹的持续性可能性较低。 3. 虽然8月出口数据的回落需要在一定程度上归因人民币升值，但内外需已不 再强劲的事实不可否认。 4. 第二季度上市公司季报已经披露完成，而除石油、银行业的利润及收入增速 皆出现转向，虽然二季度经济数据仍然走稳，但从财报数据来看，未来增长继续 放缓的趋势已经明朗。 企业毛利率顶点可能已经出现： 数据来源：Wind，海银财富研究部 内容目录 一、上周利率及货币市场简要回顾 二、市场到底会如何Price In增长数据？ 1.CPI预期内，PPI小幅超预期 2.出口显示内外需皆不强劲 3.上市企业半年报亦显示出经济不乐观的迹象 三、思考：市场或许已经开始关注未来增长的回落 一上周利率及货币市场简要回顾 现券市场方面，收益率先上后下。利率品种方面：上周银行间国债收益率不同期 限多数上涨；各关键期限品种平均上涨5.61bp。其中