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2010年度全国高级会计师资格考试试题 参考答案 案例分析题一（本题12分） （1）计算甲、乙、丙三个方案对于中原公司财务状况的影响。 ①资产负债表资料 单位：万元 项目 甲 乙 丙 行业平均水平 流动资产 43 200 40% 37 800 35% 34 560 29.63% 35% 固定资产净值 64 800 60% 70 200 65% 82 080 70.37% 65% 资产总计 108 000 100% 108 000 100% 116 640 100% 100% 流动负债 15 120 14% 15 120 14% 23 760 20.37% 14% 长期负债 43 200 40% 43 200 40% 43 200 37.04% 36% 普通股权益 49 680 46% 49 680 46% 49 680 42.59% 50% 负债加普通股 108 000 100% 108 000 100% 116 640 100% 100% ②损益表资料 单位：万元 项目 甲 乙 丙 主营业务收入 108 000 140 400 164 160 主营业务成本 91 800 119 340 139 536 主营业务利润 16 200 210 60 246 24 利息费用 5 022 5 022 5 670 利润总额 11 178 16 038 18 954 所得税 3 688.74 4 009.5 4 738.5 净利润 7 489.26 12 028.5 14 215.5 ③相关财务比率 项目 甲 乙 丙 行业平均水平 息前税后利润 12 150 15 795 18 468 - 投资资本收益率(%) 11.25% 14.63% 15.83% 14% 加权平均资金成本(%) 10% 10% 10% 10 经济增加值(万元) 1 350 5 000.4 6 800.11 5 000 项目 甲 乙 丙 行业平均水平 主营业务利润率 10.35% 15% 15% 15% 流动比率 2.86 2.5 1.45 2.5 固定资产周转率 1.67 2 2 2 主营业务净利率 7.76% 8.57% 8.66% 6.8% 总资产周转率 1.00 1.30 1.41 1.2 资产负债率 54.00% 54.00% 56.00% 50% 权益乘数 2.17 2.17 2.35 2 净资产收益率 16.88% 24.21% 28.61% 17% （3）中原公司应选择丙方案，理由如下： ①目前中原公司面临的是产品供不应求，公司应当扩大生产。②三个方案中，甲方案的营运资金政策过于保守，导致净资产收益率只有16.88%，低于17%的行业平均水平；乙方案的净资产收益率为24.21%，大大高于17%的行业平均水平；丙方案的净资产收益率最高，高达28.61%，大大高于17%的行业平均水平。考虑以上的风险与报酬之间的关系，中原公司应采用丙方案。 案例分析题二（本题13分） (1)①运用市盈率法计算乙公司价值。 市盈率法基本步骤包括：检查调整目标企业的利润业绩，选择市盈率参数和计算目标企业价值。 根据资料（2），甲公司检查乙公司利润金额，发现乙公司在2009年12月26日处置了几台长期闲置的生产设备，主要是为了抬高该年利润数，并进而提高公司出售价格而采取的行动。处置设备产生的利润今后不会重复发生。在估价时要将其从利润金额中扣除，以反映乙公司的真实盈利能力。 乙公司处置设备所得税前收益为2 200万元，调整后的乙公司2009年税后利润为： 7 600-2 200×(1-25％)＝5 950(万元) 甲公司发现乙公司2007～2009年间利润由3 000万元增加到3 600万元，波动较大，应采用其最近3年税后平均利润作为净收益指标： (6 002+5 820+5 950)÷3＝5 924(万元) 甲公司决定按照乙公司最近3年平均税后利润和可比公司市盈率计算乙公司的价值： 5 924×20＝11.848(亿元) ②计算并购收益和并购净收益。 计算并购收益的目的是分析此项并购是否真正创造价值，由此考虑收购是否应该进行。 并购收益＝38-(24+11.848)＝2.152(亿元) 并购溢价＝12- 11.848＝0.152(亿元) 并购净收益＝2.152-0.152-0.9＝1.1(亿元) 甲公司并购乙公司后能够产生1.1万元的并购净收益，单从财务管理角度分析，此项并购交易是可行的。 （2）①收购可能带来的利益有： 1）有利于整合资源，提高规模效益。手机市场产品价格竞争激烈，只有3家主要生产商。各厂商自行扩大再生产能力不再具备盈利前景。甲公司并购乙公司可以实现资源整合，提高规模效益。 2）有助于巩固甲公司在行