宏观2018年中期策略：中美博弈下的稳杠杆策略.pdfVIP

中美博弈下的稳杠杆策略 —— 宏观 2 0 1 8 年中期策略 —— 稳杠杆：未来数年的政策主线 全球债务周期深度错位：对于尚处于顶部区域的中国来说 ，稳杠杆在未来数年都会是政策主线； 2017年 ，宏观杠杆率实现久违的企稳：供给侧改革+全球经济共振复苏。 图表 1 欧、美、中债务周期错位 图表2 2017年以来中国宏观杠杆率企稳 信贷缺口：美国 信贷缺口：欧元区 信贷缺口：中国 宏观杠杆率：（右轴） 名义GDP：当季同比 实体债务余额增速 40.00 0.13