航运行业冬训开始剩者为王投资策略.pptxVIP

目 录 一、回顾：2011告诉我们什么？ 二、冬训开始，剩者为王 三、深挖洞，广积粮 四、关注春天的信号 五、上市公司投资机会 图：1985-2011年BDI指数年度均值 资料来源：Bloomberg, 长江证券研究部 图：2011年BDI指数月度均值 1.1 散货，风雨之后才有彩虹 图：中国、全球铁矿石海运量增速与BDI均值 资料来源：Clarksons, Bloomberg, 长江证券研究部 资料来源：Bloomberg, 长江证券研究部 图：干散货运力测算 资料来源：Clarksons, 长江证券研究部 图：全球原油需求（月度） 资料来源：Bloomberg, 长江证券研究部 图：典型油轮航线TCE季度均值 1.2 油轮，覆巢之下安有完卵 图：全球油轮运力（月度） 资料来源：Clarksons, 长江证券研究部 资料来源：Clarksons，长江证券研究部 图：油轮运力测算 资料来源：Clarksons, 长江证券研究部 图：集装箱运输市场供需结构图 资料来源：长江证券研究部 1.3 集装箱，一致预期或许是个美丽的错误 目 录 一、回顾：2011告诉我们什么？ 二、冬训开始，剩者为王 三、深挖洞，广积粮 四、关注春天的信号 五、上市公司投资机会 资料来源：Clarksons, 长江证券研究部 2.1 矿商自有运力的释放，潘多拉魔盒？ 表：大型矿商掌握的VLOC运力 船东 船型 船名 载重吨 交付日期 船厂 Vale VLOC Ore Tubarao 198,905 1985 I.H.I. Vale VLOC Ore Timbopeba 200,692 1986 Mitsui SB Vale VLOC Ore Vitoria 233,016 1989 NKK Corp. Vale VLOC Ore Brucutu 251,192 1986 NKK Corp. Vale VLOC Ore Sossego 264,164 1991 N.A Vale VLOC Ore Fabrica 284,480 1993 N.A Vale VLOC Ore Urncum 291,435 1993 N.A Vale VLOC Ore Salobo 291,435 1993 N.A Vale VLOC Ore Fazendao 291,435 1994 N.A Vale VLOC Ore Caue 305,668 1994 N.A Vale VLOC Ore Goro 305,846 1994 N.A Vale VLOC Vale Brasil 402,347 May-11 Daewoo Vale VLOC Vale Rio de Janeiro 402,303 Oct-11 Daewoo Vale VLOC Vale Italia 402,303 Oct-11 Daewoo STX Pan Ocean VLOC Vale Beijing 404,389 Sep-11 STX Shipbuilding 图：全球VLOC在手订单 资料来源： Clarksons, 长江证券研究部 图：淡水河谷将亚洲分销中心建址从青岛迁往马来西亚 资料来源：谷歌地图，长江证券研究部 资料来源：Clarksons, 长江证券研究部 2.1 矿商自有运力的释放，潘多拉魔盒？ 图：各散货船型在手订单/现有运力之比 图：各散货船型运力增速 资料来源：Clarksons, 长江证券研究部 资料来源：BP, Clarksons, 长江证券研究部 2.2 国油国运，中国防火墙 表：中国原油海运进口量预测 年份 消费量（亿吨） 进口依存度 进口量（亿吨） 海运进口占比 海运进口量(亿吨） 2002 2.48 28.04% 0.69 92.00% 0.64 2003 2.72 33.53% 0.91 90.84% 0.83 2004 3.19 38.48% 1.23 90.19% 1.11 2005 3.28 38.68% 1.27 89.14% 1.13 2006 3.51 41.33% 1.45 87.32% 1.27 2007 3.69 44.19% 1.63 86.67% 1.41 2008 3.76 47.57% 1.79 87.26% 1.56 2009 3.88 52.50% 2.04 85.88% 1.75 2010 4.29 55.84% 2.39 87.56% 2.10 2011E 4.50 57.00% 2.56 88.00% 2.26 2012E 4.72 58.00% 2.74 88.00% 2.41 2013E 4.95 59.00% 2.92 88.00% 2.57 2014E 5