母猪淘汰加速,4 月中下旬将迎猪价向上拐点.PDFVIP

证 生猪养殖产业链调研报告 券 研 究 母猪淘汰加速，4 月中下旬将迎猪价向上拐点 报 告 / 行 中信证券研究部 2014 年4 月1 日 业 研 施亮 刘洋 究 电话：010 电话：010 / 邮件：liangshi@ 邮件：lyocean@ 农 林 执业证书编号：S1010510120044 执业证书编号：S1010512080007 牧 渔 事项： 行 业 河南是国内生猪养殖和屠宰极为重要的省份，其年生猪出栏量全国占比达到8-10%，对 供需变化也较为敏感，牧原股份、雏鹰农牧、双汇发展均出自河南省。近期，我们对河南地 区生猪产业链进行了深度草根调研，涉及种猪、仔猪、肥猪、屠宰、饲料、兽药、淘汰母猪 基地等各个环节。我们的观点如下： 评论： 多种资金支持规模化，导致本轮周期去产能时间长  河南的养殖规模化较全国程度高，尽管目前存栏以50 头母猪以下尤其是20-30 头母猪 的养殖专业户占主导地位，但近两年来万头厂扩展较快，很多 300-500 头母猪的中型 养殖场开始兴起，厂长一般多为畜牧专业人员。  我们调研发现，专业养殖户、万头猪场等获得的资金支持较多，客观上延长了抵御亏损 的能力。具体而言，专业户一般依靠饲料厂赊销，万头厂基本都有比例不等的银行贷款 支持，中型猪场以协会等组织模式获得屠宰企业和银行的支持。  例如，我们调研的某畜牧协会现在有48 个会员单位，其中万头场约 35 个，注册资本 由会员入股20 万/个，某下游屠宰企业支持200 万，政府扶持200 万，用资本金跟银 行协调贷款，放大比例为 1:10，养殖户之间实行贷款联保。其饲料、兽药和疫苗全部 统一采购或者团购，协会饲料实行招标（一年大概6 万吨，全价预混等），要求满足四 个条件：1.合作建厂；2. 资金困难，扶持资金（按存款利率给财务费用）；3.如果上市 之后，把猪场带入；4.在饲料还没建立起来前，对协会会员实行饲料代加工，只收加工 费。武汉某家饲料企业中标，协会受益明显，之前用上海某饲料企业的教槽料8900 元 /吨，现在用武汉饲料厂，价格只有 7950 元/吨，饲料品质基本相同（由于对工人进行 指标考核，饲料好坏能很快得到反馈），疫苗用德国某企业的产品，有返利，母猪走团 购，头均便宜250 元/头。 表1：河南地区养殖结构 母猪规模 存栏量占比 生猪规模 存栏量占比 50 头以下 约50-60% 50 头以下 10-15% 50-100 头 10-15% 50-100 头 15-25% 100-200 头 5-10% 100-200 头 20%-30%