2010年1季度以及年度铜价展望(渤海期货).docVIP

2010年1季度以及年度铜价展望 一．2010年1季度 1. 迭创新高 1-1、伦沪两市年底冲高 刚刚过去的一周铜价依然迅速上涨，现货略显紧张的局面让上海市场重新成为国际铜市上涨的领头羊。综合看来，在通货膨胀的预期下，储存成本相对较低和相对供应不足成为市场最受追捧的品种也是意料之中的。 技术上，沪市铜价已有效突破55000-56000区间，60000点成为新的关键位置。同时，亚洲需求将继续主导全球铜需求的主要因素。 1-2、宏观数据向好 相比较去年年末目前的铜市场相对健康，各项经济指标均显示全球经济已经走出了低谷。11 月底爆出的迪拜信贷危机适时地警示了全球金融体系的脆弱性，并揭示出经济复苏是一个长期而漫长的过程，而且会不定期地出现小插曲考验市场信心。中国和其它亚洲国家（不包括日本）牵头全球经济复苏，美国、欧洲和日本的动作却依旧迟缓。所有迹象显示发达国家的经济现状参差不齐，10 月份德国工厂订单量在过去8 个月内第一次出现下滑，一份对采购经理人的调查显示12 月欧洲服务和制造业的发展速度是近两年来最快的一次，11 月采购经理人指数从53.7 上升到54.2。 1-3、铜消费复苏之路截然不同 亚洲市场不仅仅带领全球经济复苏而且也是拉动铜消费增加的主力军。台湾地区经济出现明显复苏，建筑和电子行业的铜消费正在持续好转。面对全球经济危机、订单取消以及铜价下滑，生产商、贸易商和消费商纷纷缩减库存，造成09 年1 月份台湾地区的线缆出货量跌至谷底（见右图）。 然而一季度线缆消费出人意料地出现反弹，尤其是中国内地市场的线缆复苏势头异常火爆，这从而使台湾线缆生产商重建信心。9 月份台湾地区的线缆出货量环比大增13.2%，同比仅萎缩了5.2%。受此带动，台湾本地线缆消费量和线缆出口量分别同比下跌了5.8%和3.4%。金属线缆增产1.5%，这是近12 月以来第一次出现的同比上涨。CRU 预测年底这几个月公布的金属线缆月产量将高于去年最弱一个月的单月产量，但这并不足以抵消前9 个月的减产部分。未来如果亚洲经济继续复苏，明年初台湾地区的线缆行业将有更大的收获。 虽然亚洲市场的铜消费出现好转，但是北美和欧洲市场的铜消费仍无起色，因此CRU 对欧美市场铜消费复苏一事持保留态度。受到电力和建筑行业消费低迷的影响，美国铜杆消费力持续偏弱。10 月份美国铜杆出货量同比下跌了17%，预计11 月份铜杆产量将再次同比下跌18.8%，09 年前11 月美国铜杆产量合计减少了24%。由于去年11 月美国铜杆生产是最薄弱的一个月，因此造成09 年11月铜杆产量的同比跌幅尤为突出。 2. 铜价继续上涨，但节奏趋缓 近两个月来，伦沪两市一直是伦铜带领沪铜的上涨。在国内精铜进口涨幅拐点之后，更是伦敦的几次涨势往往被上海后续的跌势所消化。在这种情况下，近期上海市场带领的涨幅就更值得重视了。现在看来，国内多头在国际商品巨头年底获利了结的机会已提前布置好了明年第一季度的多头仓位。 明年第一季度如果没有新的区域性金融或财务危机的情况下，铜价将仍然保持上升的势头，回落超过55000-56000区间的可能性已经非常小了。但由于元旦前后透支了部分2010年的涨幅，铜价可能在高位出现较大幅的震荡走势，套保客户此期间低位买入，高位适当沽出。 二．2010年度 1. 2010年度中国经济持续增长仍是大宗商品的主要动力 1-1、2010年仍然是货币宽松年 12月5日至7日，中共中央经济工作会议召开，会议给出明年经济政策基调，继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，扩大居民消费，积极推进城镇化。预期2010年新增贷款规模7-8万亿，较今年近10万亿的规模略低，但由于出口已开始回升，明显出口带来的基础货币发放将较今年增加，因此总的货币供应规模还将保持极度宽松状态。中央财政安排的两年内中央投资1.18万亿的计划中尚余6000亿元中央投资等待下发，明年财政投资还有相当的空间，如果经济恢复不力，财政投资完全可以再次接过接力棒。因此总的宽松货币环境在明年还会继续。 图一、基础货币大量投放令流动性充裕 11月中国CPI告别连续9个月的通缩转为正增长，历史上通缩转向温和通胀都有利于资产价格上涨。11月货币增速和M1/M2剪刀差显示流动性仍然宽松，而进入新一年贷款额度的大幅发放，明年上半年流动性还可能较今年末大幅跳升。而二季度以后，则视经济回升的力度，不排除由于过热而被迫重新收紧信贷，出现如今年一样前松后紧的局面。 图二、贷款惯性导致货币调控后两年流动性依然宽松 2. 通货膨胀阴霾来袭 2-1、金价突破$1,000/盎司的心理防线 9 月份金价突破$1000/盎司的心理防线之后继续在10、11 月份试探新高，并于11 月4 日创造了$1091.75/盎司的新高。CRU 认为黄金价格之所以上涨是受到投资机构