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2008基金股票投资为谁“买单”? 【各位读友，本文仅供参考，望各位读者知悉，如若喜欢或者需要本文，可点击下载下载本文，谢谢！】 漫画 张大伟　　2008年是偏股基金投资业绩的“滑铁卢”之年，亦是基金经理“走下神坛”之年。截至银河证券研究中心12月26日的统计，偏股基金年内累计平均跌幅达到50.43%，股票指数型基金年内累计亏损平均达到61.9%，混合型基金平均跌幅达到49.53%，亏损幅度接近或者超过年初资产的一半。 　　2008年之前，基金一度被部分新基民认为是回避股市下跌风险的“诺亚方舟”，而2008年后这个神话已然不在。 　　那么，基金的股票投资为何出现如此巨大的亏损呢？这样的投资结果是基金经理不努力、股票大势抑或是其他制度原因造成的？2008年的基金股票投资因何而败，又在为谁“买单”？ 　　⊙本报记者 周宏 　　为 牛市“买单” 　　毫无疑问的是，2008的基金股票投资深受当年的股市行情的拖累。 　　回顾当年的A股市场，上证指数由5265.00点开盘，一路跌至上周末（12月26日）的1851.52点，近一年跌幅达到空前的65%！年内最大跌幅69.8%！为A股市场和全球股票市场历史上所罕见。 　　而同时，今年的行情演绎又极度残酷，被很多老基金经理形容为“伸手剁手、伸脚跺脚”的暴跌，让过去多年投资不曾亏损的老手、“高手”也在今年跌了筋斗。 　　一个统计数据很可以说明问题，从年初至年末A股市场整体上暴跌了约4000点，而期间最大的反弹也只有600点左右。且每一轮反弹均伴随着急速下跌。 　　因此，无论是上半年4月份的降税行情，或是9月份的政策行情、或是10月份的救市行情，均上演了瞬间”猪羊变色”的大转折。行情转折之迅速，让稍有迟疑的投资者就陷入“套牢”的陷阱中。哪怕是一些江湖老手，几周内亏损20%~30%的案例也比比比皆是。 　　而2008年的股市暴跌，无疑与2006、2007年的暴涨有密切关系，以上涨幅度看，2006与2007年连续两年的涨幅均接近或达到100%，这样的连续暴涨也是历史罕见的。 　　用国内一位宏观经济学家的话说：“百年一遇的熊市源自百年一遇的牛市，而百年一遇的牛市后必然跟随着百年一遇的熊市。” 　　当市场演绎“百年一遇”的残酷时，股票基金又怎能轻易地逃出生天呢？ 　　为经济波动“买单” 　　而更细究之，股票市场的巨大波动也与基本面的巨大波动有关。全球遭遇百年一遇的经济危机，国内经济转型中遭遇海外“金融海啸”夹击，中国经济连续的高增长周期和全球经济增长周期同时结束形成“双杀”，经济指标从高通胀迅速转为通缩等。全球经济风云变幻之快、程度之剧烈不仅让很多企业手足无措，亦让各国政府大喊意外。 　　上海一家基金的投资总监就认为，仅从中国宏观经济基调在1年内4次发生“重大调整”，就可以想见今年经济形势变动的剧烈。“一个国家的经济政策前瞻只有3个月的时间，这是过去从未出现过的情况。” 　　而伴随着全世界各国均推出了历史上力度最大的财政刺激政策，和罕见力度的货币刺激政策之后，整个经济走向进一步扑朔迷离。 　　在2008年做基本面投资，就仿佛一群乘客，突然发现了自己所乘的公交客车变成了一辆失控的越野车，能够紧紧抓住扶手不被甩出车厢已是万幸，要在这样的环境下安之若素并挣钱，就显得难度太高。 　　一位基金经理在市场波动最剧烈的时候，曾经为本报基金周写过一篇手记，现在读来都觉得意味深长：“除了股票市场整体对宏观经济拐点具备判断智慧之外，我们惊讶地发现最近一年，很多行业类股票整体波动往往也能‘准确’”预测行业波动趋势，且同样超过很多专家的判断智慧。”他的潜台词是，专家的判断可能也无法跟上市场的行动。 　　当市场最专业的一群投资者开始推崇“市场智慧的判断能力”时，今年经济形势的云诡波谲已无需更多的形容词了。 　　为契约和理念“买单” 　　同样重要的原因，还在于基金契约和基金投资理念方面。有迹象显示，上述两个因素对部分基金业绩造成了非常重大的影响。 　　根据银河证券基金研究中心的统计（截至12月26日），单个股票型基金（主动型）年内最大亏损者达到66.26%，超过同期上证指数的跌幅，而该类型基金中，业绩最好者为亏损32.22%，两者亏损相差幅度超过1倍，达到34个百分点以上。 　　考虑到，年内亏损最大者要想打平必须基金净值上涨两倍，而业绩最好者只需基金业绩上涨50%这个结果，34个百分点显然是投资者无法忽视的巨大差距， 　　同时，今年同类型偏股基金的业绩较好者（排名行业前1/4），和业绩较差者（排名行业后1/4）的差距也是空前的，这无疑对行业运营生态以及市场运行特点都造成了重大影响。 　　而这相当程度上与部分基金的产品设计（即基金契约）有关。在过去2年牛市中，相当数量的基金将本来中等风险的产品特征，抬升到较高风险