我国商业零售类上市公司并购价值分析——以沈阳商业城股份有限公司为案例-analysis of m a value of commercial retail listed companies in china - a case study of shenyang commercial city co., ltd..docxVIP

表格清单表4-1沈阳商业城等8公司主力门店2009年毛利率比较表????16表4-2沈阳商业城等5家上市公司2009年销售费用配比情况表??16表4-3商业城2008-2011年部分财务指标实现和预测表??????21表5-12002-2009年沈阳商业城市盈率指标??????????24表5-22007-2009年商业城的市净率指标????????????25表5-3商业城公司旗下物业资产重估价值表??????????26表5-4部分典型的商业零售类上市公司股价现金流量比数据???28表5-5部分典型的商业零售类上市公司股价与市销率对比数据???29独创性声明本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。据我所知，除了文中特别加以标志和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得合肥工业大学或其他教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示谢意。学位论文作者签字：何广军签字日期：2010年12月6日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解合肥工业大学有关保留、使用学位论文的规定，有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘，允许论文被查阅或借阅。本人授权合肥工业大学可以将学位论文的全部或部分论文内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编学位论文。（保密的学位论文在解密后适用本授权书）学位论文者签名：何广军导师签名：张晨签字日期：2010年12月6日签字日期：2010年12月6日学位论文作者毕业后去向：回原单位工作单位：江苏省东海县财政局电话：0551-2904987通讯地址：江苏省东海县财政局邮编：特别声明本学位论文是在我的导师指导下独立完成的。在研究生学习期间，我的导师要求我坚决抵制学术不端行为。在此，我郑重声明，本论文无任何学术不端行为，如果被发现有任何学术不端行为，一切责任完全由本人承担。学位论文作者签名：何广军签字日期：2010年12月6日1.1研究背景和目的第一章绪论并购一直是证券市场永恒的题材。对于证券市场发展来说，并购活动将增进资本市场优胜劣汰进程，有利于盘活社会存量资源，优化资源配置，调整产业结构，提升资本市场整体投资价值，保持证券市场活力和运作效率。[1]近年来，商业零售业掀起了并购重组热潮，且并购在加速，规模在扩大。国家商务部有关报告指出，零售行业的集中度还比较低，市场较为分散，需要通过资本并购的方式不断加强整合。目前，不少城市纷纷提出要尽快打造出国内零售航母,而要想在短时期内打造出国内有影响力的商业零售航母，只有通过资本运作，跨地区并购商业类上市公司进行扩张。[2]从2005年4月29日开始启动以股权分置改革，又为零售业并购重组注入新的动力和内涵。我国股权分置的由来和发展可以分为三个阶段:第一,股权分置问题的形成阶段。我国沪深证券市场在刚刚设立时，为股票发行出去和多筹集资金，对国有股和法人股总体上采取与流通股不同的政策，即国有股和法人股暂时不流通，这种搁置国有股和法人股的办法，在事实上形成了长达十几年的股权分置局面。第二，尝试通过国有股变现解决国企改革和发展资金阶段。1998年，为了推进国企改革和筹集发展资金和社保资金，开始国有股减持的尝试。2001年6月，国务院颁布《减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法》也是该思路的延续，但市场效果不理想，于2010年10月宣布国有股暂停坚持。第三，正式解决股权分置问题阶段。2004年1月31日，国务院发布《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》，正式提出“积极稳妥解决股权分置问题”。2005年4月29日，股权分置问题正式启动。我国股权分置问题的解决，必将对我国沪深股市建设产生极其深刻、积极地影响。目前我国沪深证券交易所商业零售类板块上市公司有46家。该板块是沪深股市各板块中并购活动比较活跃的板块之一。仅从2006年以来就有10多家上市公司被举牌或并购，如银泰投资并购杭州百大集团；雨润集团并购南京中商；金鹰集团并购南京新百；深圳茂业商厦收购成都人民商场；天业地产并购济南百货；北京大地酒店并购白银桐城商厦；茂业国际通过旗下的中兆投资管理有限公司17天内连续举牌渤海物流、商业城、深国商三家上市公司。这些对商业类上市公司的并购活动也从侧面佐证了未来零售业的竞争更加激烈，而这种局面的形成是与国家政策有一定的联系。2006年到2010年是中国经济的“十一五”规划，我国经济增长模式也将由以往的投资拉动型转变为消费拉动型。一些靠投资拉动的周期性行业如钢铁、建材、房地产、有色金属、石油化工进入调整期。一些抗通胀消费类行业如商业、医药等公司受到青睐。商业类上市公司不仅良好的抗通胀品种，而且具备一定的并购价值。