第七篇 章 金融市场2 金融学 课件.pptVIP

第三节 证券市场;证券的基本知识：;(二)债券的种类 ;（三）债券的信用等级评估 ;评级时主要考虑的因素 ： (1)公司的偿债能力； (2)公司的资信； (3)投资者承担的风险。 证券评级机构一般是独立的、非官方的。 各评级机构对信用级别的划分并没有统一的标准 。 ;股票收益;(三) 股票的种类 ;普通股的股东权利：;证券发行市场 （一级市场） 是流通市场的前提和基础，所发行证券的种类、数量及发行方式，决定着流通市场的规模和运行。;三、 证券的发行市场;私募发行：仅向少数特定投资者发行证券。 发行对象一般是与发行者有特定关系的投资者。发行者的资信状况为投资者所了解，不必向社会公开内部信息，也没有必要取得证券资信级别评定，可节省发行费用。 私募发行的证券一般不允许上市流通，流动性较差。;公募发行：向广泛而非特定的投资者发行证券。 公募发行涉及到众多的投资者，其社会责任和影响很大，政府对证券的公募发行控制很严，要求发行人具备相应的条件，发行成本也较高。 公募发行的证券可以上市流通，具有较高的流动性，易被广大投资者接受，并能提高发行者的知名度。;目前，我国的股份公司首次公开发行股票的一般程序： 首先要经过充分的前期准备，如股份制改制、接受上市前辅导等。 公司准备与发行股票有关的一系列申报材料，提出发行申请，经证券主管部门核准。 公司与承销商（证券公司）协商确定股票发行的各项事宜，制订销售计划，向社会公布“招股说明书”，并进行“路演”。 最后，进行股票发行的具体操作，即股票申购、股款交割、股东登记等。 ;直接发行：是指发行人不通过证券承销机构，自己发行证券的一种方式。 直接发行简便易行，发行费用低廉，筹资速度快捷。 主要是在私募方式下，如发起设立方式筹集股份，或在公司内部以转化方式发行新股等。;间接发行：是发行人不直接进行证券的发行过程，而是委托给一家或几家证券公司承销的一种方式。 由于公司自己发售股票受到其融资能力、信誉程度、信息渠道等条件的限制，通常证券发行尤其是公募，大都采用间接发行方式。 要支付一定的发行费用，但有利于提高发行人的知名度，筹资时间也不长，风险也比较小。;3. 证券的承销： ;注册制：;核准制 ：;两者比较：;核准制下，由于政府主管机关在“实质条件”的审查过程中有权否决不符合规定条件的证券发行申请，从而可以在信息公开的条件下，把一些不符合要求的低质量发行人拒之于证券市场之外，以保护投资者利益。 这种做法容易导致投资者对政府产生完全依赖的安全感。有时侯，政府主管机关的意见也未必完全正确。 证券投资是以承担风险来获取高收益的行为，投资方向或策略的选择是投资者自己的事，政府限制过严对证券的发行市场也有诸多的不妥之处，会出现以行政手段代替市场规律所引发的一系列不正常现象，如权力机构寻租导致发行过程的腐败；高技术、高风险行业的开发性证券发行阻力会很大，等等。; ——注册制比较适合证券市场发展历史较长、各项法律法规健全、行业自律性较好、投资者素质较高、证券市场发展水平相对较高的国家和地区。 ——核准制适合证券市场处于发展初期，法律法规的建立健全尚需一个相当长的过程、而证券市场的投资者结构不够合理的国家和地区。;（三）债券的发行价格;面值发行：发行时票面利率3.05%， 基本是按当时的市场利率来确定。;（四） 股票的发行价格; 一般而言，首先要估测发行价格区间或是发行底价。 估价时，需要综合考虑发行公司的资产和盈利状况、所处行业特点、股票发行数量、知名度以及同类股票的二级市场走势等一系列因素。 进行估计测算的常用方法： 现值法 市盈率法 可比公司定价法 ;按现值法计算股票投资价值，其基本公式为： P = Rl／（1+i1 ）+ R2／（1+i1 ）(1+i2 ) + …… + Rn ／（1+i1 ）(1+i2 )…（1+in） + F ／（1+i1 ）(1+i2 )…（1+in） P——股票价格； n——持有股票的年限； Rl，R2，…，Rn ——预期的未来各期股利收益，i1，i2，…，in ——预期的未来各期贴现率， F——n年后卖出股票的收入。; 市盈率法： 市盈率 = 每股股价 ÷ 每股税后利润 市盈率也称本益比，股价是投资成本，每股税后利润是持有股票的投资收益。 该指标便于投资者权衡投资股票的成本与收益，是进行股票投资决策时的重要参考指标之一。 每股发行价格 = 每股税后利润× 发行市盈率 发