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节能环保行业：产业政策积极推动，节能环保迎来爆发式增长－－战略新兴产业之，深度报告 行 业 报 告 深 度 报 告 节能环保产业 2011 年 9 月 13 日 战略新兴产业之：节能环保产业深度报告 产业政策积极推动，节能环保迎来爆发式增长 证券研究报告 股票名称 股票代码 股票价格 2011-09-09 摊薄 EPS（元/股） PE（倍） 评级 2010A 2011E 2012E 2013E 2010A 2011E 2012E 2013E 汇川技术 300124 77.80 2.51 1.78 2.53 3.71 31 44 31 21 强烈推荐 桑德环境 000826 25.04 0.50 0.71 0.99 1.33 50 35 25 19 推荐 龙源技术 300105 52.00 0.66 1.44 2.03 2.59 79 36 26 20 推荐 格林美 002340 23.84 0.72 0.56 0.76 0.99 33 43 31 24 推荐 维尔利 300190 52.93 0.85 1.25 1.73 2.35 62 42 31 23 推荐 杭锅股份 002534 25.30 0.93 0.80 1.36 1.54 27 32 19 16 推荐 双良节能 600481 11.52 0.29 0.40 0.60 0.71 40 29 19 16 暂无评级 海陆重工 002255 29.20 0.98 1.10 1.43 1.92 30 27 20 15 暂无评级 投资要点： ?? 节能环保产业“十二五”规划的出台将有效提振各行各业对节能、环保的 需求，各项财政补贴及融资规划出台有助于引入更多资本及市场参与者。 我们认为，节能环保产业有望在未来 5-10 年迎来飞速发展，整体增速有 望保持年 15-20%，重点行业龙头有望达到年 30%的规模增长。看好变频 器、余热利用、脱硝及垃圾处理四个子行业。 ?? 变频器：工业电机节能的主要手段，市场前景广阔。变频器集电机控制与 节能功能与一体，广泛应用于泵、风机、压缩机及其它电机驱动的工业领 域，平均节电可达 30%，平均回收期不超三年，节能效果显著。目前国内 品牌技术不断成熟，市场占有率逐年上升，未来三年变频器行业整体年复 合增长率可达 25%以上。汇川技术作为低压变频的领跑者，值得重点关注。 ?? 余热利用：包括高温余热利用和低温余热利用，看好余热锅炉。余热锅炉 技术成熟，下游需求广泛，包括钢铁、水泥、电力等诸多重点耗能行业， 预计未来行业年增速可达 30%左右，重点关注海陆重工、双良节能。 ?? 脱硝有望重现脱硫盛况。“十二五”节能减排综合性工作方案公布了新的 氮氧化物节能减排标准，我们认为，新的标准有望促进脱硝行业迅速在电 力行业推广，建议关注低氮燃烧领域龙头龙源技术。 ?? 固废行业看好垃圾处理。城市垃圾处理有望成为固废处理中较快发展的子 行业，建议关注城市垃圾渗滤液处理龙头维尔利、固废处理龙头桑德环境。 强烈推荐 行情走势图 相关研究报告 证券分析师 窦泽云 S1060210090001 0755 douzeyun001@pingan4 -20% 0% 20% 40% Sep-10 Dec-10 Mar-11 Jun-11 Sep-11 沪深300 节能环保产业 请通过合法途径获取本公司研究报告，如 经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎 重使用并注意阅读研究报告尾页的声明 内容。 节能环保产业·深度报告 请务必阅读正文之后的免责条款。 2/30 正文目录 ? 一、?产业篇：节能环保迎来高速发展机会 ................................................................................. 4? 1.1? 适逢其会，经济转型催化节能环保产业爆发 ............................................................. 4? 1.2? 节能环保产业之：节能产业 ......................................................................................... 6? 1.3? 节能环保产业之：环保产业 .............