会议观点集锦－国际行业研究高峰论坛(建材amp;电气设备).pdfVIP

天 相 资 讯 公司研究/调研报告 会议观点集锦－国际行业研究高峰论坛(建材电气设备) 天相资讯 2007 年 2 月 2 日 2007年2月1日、2日，天相投资顾问有限公司（简称“天相投顾”）与IXIS Securities （简称“IXIS”）共同举办的“2007年度国际行业研究高峰论坛”系列活动第四期：“建材 与电气设备行业研究高峰论坛”在北京成功举办。来自基金公司、保险公司、证券公司及 投资机构的近百位嘉宾与天相投顾的分析师们一同参加了论坛活动。 在为期两天的研究论坛上，在法国资本商品行业研究排名居前的明星分析师团队 Rafic El Haddad先生和Ludovic Debailleux先生，针对全球的建材及电气设备行业的发 展概况及趋势、法律体制、盈利模式、最新动态以及行业内上市公司的各种估值方法等， 为参会者作了非常深刻的系统阐述和分析，他们同时也就国内投资者普遍关心的欧洲人如 何看待中国建材行业与电气设备行业，水泥制造企业及电气设备企业在中国的发展战略等 新专题发表了自己的看法。与会嘉宾对两位法国老师的富有感染力的演讲、精心准备的会 议内容、丰富的证券分析经验、广阔视野下的独到观点给予了相当高的评价，并进行了积 极、热烈的互动交流。 2007年3月，天相投顾与IXIS将继续举办系列论坛的第五期－石油石化行业，敬请关 注！ 本期建材与电气设备行业研究论坛的精彩观点如下： 一、建材行业 1、水泥行业的发展与建筑业密切相关 建筑材料行业的主要驱动力为GDP的变化而产生的影响：主要经济的增长、人口的增 长、家庭收入的增长、利率和公共支出等。 建筑材料的生产商是行业的核心，其上游行业是原材料生产和提炼行业；下游行业是 分销和运输行业。其客户主要分为大型的建筑公司、市政公司、个人及中小企业等。建筑 行业的发展趋势与建筑材料行业紧密相关。同时原材料市场的本地化策略对于行业内的生 投资难免风险 吉人自有天相 天 相 资 讯 公司研究/调研报告 产商也是具有战略性意义的。 预期西欧未来经济增长放缓，建材行业有下降趋势；美国市场保持相对稳定；新型国 家市场的趋势良好：东欧市场06年表现非常好，市场由俄罗斯和波兰推动。非洲虽有很强 的需求，但由于政治的不稳定，有所下降；在亚洲太平洋地区，不同国家有不同情况：中 国、印度、越南增长强劲，其他缓慢。 建材板块维持温和的增长。亚洲和太平洋地区，水泥增长达到9%，是世界水泥增长的 来源。水泥的需求量受到下游行业的影响重大，价格弹性非常有限，销量对价格不敏感。 全球主要生产商的成长性主要是通过收购别的企业获得的：全球前五大集团1997年的产能 为全球43%，而90年仅为9%。北美是高度集中的市场，集中度为75%，西欧达到65%；中国 是世界上整合最少的国家，有5000个水泥生产厂。 2006年全球水泥行业的业绩良好，但预计2007年会有下降。价格会持续提高，但幅度 小于06年的提高幅度。行业回归自然增长率（3－5%）和利润率（5－7%），维持对行业的 谨慎评级。 建材行业进入壁垒很高，具有周期性，我们认为属于防御性的股票。（我们认为其具 有的“防御性”是相对于全球性是较而言的，对于一个独立的国家，如中国就不适宜这个 观点。）建材生产商通过整合，议价能力提高，提高了利润率。 对于建材的发展约束主要来自环保法规，特别是在欧美国家。公司迫于法律的压力， 需要增加对环境保护的资本投入。如：开采周期结束后需要还原当地生态。二氧化碳减排 的控制，对于生产商是一个长期的挑战。中国从长远来说也将面临这个挑战。 2、能源短缺是建材行业面临的巨大挑战 能源的消