等额年金 《金融数学》PPT教材课程.pptVIP

1 等额年金(I)（Level Annuity） 孟生旺 中国人民大学统计学院 2 年金（annuity） 最初的涵义：一年付款一次，每次支付相等金额的一系列款项。 现在的含义：一系列的付款（或收款）。 3 年金的类型 按照年金的支付时间和支付金额是否确定，分为确定年金(Annuity-certain)和风险年金(contingent annuity)。 按照年金的支付期限长短，分为定期年金（period-certain annuity)和永续年金（Perpetuity） 。 按照年金在每期的支付时点不同，分为期初付年金（annuity-due）和期末付年金（Annuity-immediate） 。 按照年金开始支付的时间不同，分为即期年金和延期年金（deferred annuity） 。 按照每次付款的金额是否相等，分为等额年金(level annuity)和变额年金(varying annuity)。 4 本节主要内容（等额年金） 期末付年金（Annuity-immediate） 期初付年金（Annuity-due） 期初付与期末付年金的关系 延期年金（deferred annuity） 永续年金（Perpetuity） 5 1、 期末付年金（Annuity-immediate） 期末付年金的含义：在 n 个时期中，每个时期末付款1。 8 的表达式 n期期末付年金在 n时的积累值之和记为 ， i 表示每期的实际利率（可省略）。 在第1个时期末付款1的积累值是 ，在第二个时期末付款1的积累值为 ，……，第n个时期末付款1的积累值为1。 期末付年金的累积值（终值） 9 期末付定期年金的终值 10 一些等价关系式： （1） 含义：初始投资1，历时n个时期。在每个时期，此投资1将产生在期末支付的利息i，这些利息的现值为 。在第n个时期末，收回本金1，其现值为 。 （2） 含义：积累值等于现值乘以积累因子。 1 i i i …… 1 0 11 （3） 证明： (参见下页图示） 12 0 n 1 …… i i i i i+1 1 13 例 ：有一笔1000万元的贷款，为期10年，若年实际利率为 9％，试对下面三种还款方式比较其利息总量。 本金和利息在第10年末一次还清； 每年产生利息在当年末支付，而本金在第10年末归还。 在10年期内，每年末偿还相同的金额。 问题：请先推测大小？ 14 解： （1）贷款在10年末的累积值为 利息总额为 2367.36-1000＝1367.36 （2）每年的利息为90万元，利息总额为 10×90＝900 15 （3）设每年的偿还额为R，则 解得 故利息总额为155.82×10－1000＝558.2 结论：偿还越迟，利息总量越高。 16 2、 期初付年金（annuity-due） 期初付年金的含义：在 n 个时期中，每个时期期初付款1。 1 1 1 1 …… 1 0 1 2 3 …… n-1 n   17 期初付定期年金的现值 18 期初付定期年金的终值 19 记号 ——表示期初付年金的现值，i 可省略 记号 ——表示期初付年金的积累值，i可省略 20 和 的关系 （1） （2） （显然） （证明见下页） 21 证明： （参见下图解释） 22 0 n 1 …… d d d d 1 1 d 23 3、期初付年金和期末付年金的比较 期末付年金 期初付年金 24 期末付年金与期初付年金的关系 （1） （2） 25 （3） （下页图示） 说明: 的 n 次付款可以分解为第1次付款再加上后面的 (n – 1) 次付款。第1次付款的现值为1元，而后 (n – 1) 次付款的现值为 。 26 1 Present value ＝ + 27 （4） 1 1 …… 1 1 n期 1 28 4、延期年金（deferred annuity） 延期年金的含义：推迟若干时期后才开始付款的年金。 推迟m个