新能源行业：将迎来结构性复苏－2013年下半年投资策略.doc

新能源行业：将迎来结构性复苏－2013年下半年投资策略 ?? 光伏业利空逐渐消退，行业景气度企稳回升。从全球光伏发展来 看，未来的市场将逐渐转移至中国、美国和日本等新兴市场，面 对欧盟“双反”的制裁，中国光伏业90%产品出口的格局将转变， 国内光伏扶持政策的系列出台有望加快，以提振欧洲市场下滑带 来的需求萎靡，但由于中国光伏产能过大，这段时期也是光伏企 业整合加速的阶段，行业洗牌将会更加剧烈。但不论如何，有竞 争优势的企业盈利将会逐渐改善，利空密集过去之后，我们认为 光伏正走出底部，景气度正处在底部回升的阶段。未来国内市场 将被具有规模、技术和成本优势的企业占据。 ?? 中国风电行业复苏需进一步确认。我们认为，利好政策不断，消 息面有支撑，少部分企业一季度业绩有明显好转。但需要注意的 是，目前关注的焦点实质仍要关注已改善的企业业绩增长能否持 续，亏损的企业能否扭亏为盈，行业产能过剩的现状是否能得到 改善。这都需要行业二季度数据、招标量以及政策落实的数据支 持，在这些还未明朗前，行业复苏为时过早，需要进一步确认。 ?? 核电开始进入投产期。中国核电发电量占比仅有2%，远低于各国 平均水平，因此中长期核电发展空间依然巨大，且在建机组未来 几年将陆续投产。不过近期中国国家对新项目的审批一直非常谨 慎，影响了新增市场的发展。整体上我们维持“中性”评级。 ?? 上调至“谨慎推荐”评级。综合来看我们认为寒冬已经过去，行 业正开始走出底部，迎来结构性的复苏。因此我们上调至“谨慎 推荐”评级。具体到细分行业，给予光伏业 “谨慎推荐”评级， 风电业和核电暂维持“中性”评级。 ?? 俞春燕 S AC 执业证书编号： S0340511010001 研究助理：饶 志 电话：0#004699769 邮箱：raozhi@dgzq4.cn 细分行业评级 光伏行业 谨慎推荐 风电行业 中性 核电行业 中性 行业数走势 -40% -20% 0% 20% 1 2 -0 5 1 2 -0 #0046997 1 2 -0 9 1 2 -1 1 1 3 -0 1 1 3 -0 3 新能源指数 沪深300 资料来源：东莞证券研究所，Wind资讯 相关报告 新能源行业 2013 年上半年投资 策略报告：景气度提升有赖政策 面推动 2012 年 12 月 12 日 新能源行业 2012 年下半年投资 策略报告：行业持续低迷 复苏 尚需时日 2012 年 6 月 15 日 重点公司盈利预测及投资评级（2013/6/13） 资料来源：东莞证券研究所，Wind 资讯 新能源 行业将迎来结构性复苏 谨慎推荐（上调） 新能源行业 2013年下半年投资策略 风险评级：较高风险 投资要点： 2013 年 6 月 14 日 股票 名称 股价 （元） EPS（元） PE（倍） 评级 2012A 2013E 2014E 2012A 2013E 2014E 南玻 A 10.80 0.13 0.36 0.54 81.58 29.81 20.01 谨慎推荐 隆基股份 8.-0.10 0.32 0.4#0046997 -86.48 2#0046997.49 18.62 谨慎推荐 阳光电源 13.0.23 0.40 0.56 60. 34.04 24.45 推荐 海润光伏 6.54 0.00 0.24 0.40 3265.14 2#0046997.11 16.22 谨慎推荐 晶盛机电 11.04 0.65 0. 1.06 16.96 14. 10.44 中性 泰胜风能 5.30 0.18 0.23 0.28 29.42 22.90 18.8#0046997 谨慎推荐 天顺风能 9.12 0.42 0.55 0.68 21.94 16.53 13.40 谨慎推荐 金风科技 6.03 0.06 0.18 0.25 106.16 33.23 23.9#0046997 谨慎推荐 中核科技 16.0.28 0.38 0.43 59.13 44. 38.8#0046997 谨慎推荐 江苏神通