基本面向好的试点企业.pdfVIP

公司分析 Company Analysis 天威保变(600550) 2005 年07 月04 日 基本面向好的试点公司 公司评级 优势-2 第二批试点公司：在如市场传言的10 送3 到4.5 区间内方案较为 当前价格 7.81 合理，全流通后自然除权价格估值偏低。 太阳能业绩爆发在即：天威英利二期设备部分到厂，预计 9 月份全 市场数据 部设备能到厂完备，太阳能电池片产能扩张明显，公司增资新光硅 总股本(百万股) 330.00 业对硅原料的供应保障极其有好处。英利对业绩贡献05、06 年将分 流通股本(百万股) 90.00 总市值(百万元) 2577.30 别达到0.19 和0.46 元。 流通市值(百万元) 702.90 做大做强变压器主业： 2005 年变压器产量有望达到4000 万KVA ， 12 个月最高/最低 5.28－10.18 2006 年变压器生产容量要翻一番。05 年受硅钢片及铜价影响，利润 股价表现(12 个月) 率下滑明显。随着新签订单及原材料价格的企稳回落，06 年变压器 业务的利润率将有所回升。 即将产业调整：公司拟进行产业调整，将产业主要放在变压器产业 和新能源产业。为此，公司将进行资产重组，出售一些和主业关联 60% 不大的控股参股公司，同时从集团收购其在建的秦皇岛出海口生产 38% 基地、西藏华冠科技股份有限公司的股权，我们认为此举对公司的 15% 长期发展战略有利。 -8% 投资建议：我们预测其05、06、07 年的每股收益为0.28、0.66 及 0.79 -30% 07-04 09-04 12-04 04-05 元，针对不同的对价方案，其06、07 年的动态市盈率都比较低， 天威保变 上证指数 所以预计公司方案公布后股价会有一定的涨幅，评级“优势-2 ”， % 一个月 三个月 十二个月 投资建议“买入”。 相对收益 26.48 0.90 52.57 绝对收益 29.80 (12.04) 25.24 业绩预测和估值指标 (百万元) 2003 2004 2005F 2006F 2007F 主营业务收入 809.9 1,133.1 1,891.2 3,106.2 3,636.4 韩玲 净利润 39.8 51.1 96.1 216.6 260.3 021215 每股收益(元) 0.12 0.15 0.29 0.66 0.79 hanl@