一带一路-中国金融论坛.PDFVIP

国际原油市场动态及其对 “一带一路”战略的影响 一、国际原油市场动态 （一）价格走势 2014年6月下旬以来，全球原油价格持续下跌。布伦特 原油价格从6月份最高112美元 桶，下跌到12月末的62美元 桶，其间于9月初跌破五年均价，11月跌破五年最低点；西 德克萨斯原油价格从6月份最高105美元 桶，下跌到12月末 的59美元 桶，其间于10月初跌破五年均值，11月初跌破五 年最低点。 （二）原油价格走势与其他大宗商品的比较 图1：2014年标普高盛商品指数组成部分价格变化情况图 数据来源：EIA 2014年，标普高盛商品指数（SPGSCI）的原油价格较 年初下跌了43%，而贵金属、工业金属和谷物分别只下跌了 6%、8%和8%，其中个别品种甚至小幅上升，比如镍、锌和铝。 1 原油市场价格下跌幅度远超其他大宗商品，说明原油市场除 受到全球经济复苏较弱引起的需求不振和美元走强的不利 影响外，自身存在重大的结构性变化。 二、国际原油市场的格局变化 （一）供过于求 国际原油市场价格大跌最重要的因素是供需失衡。美国 能源信息署（EIA）数据显示，2014年，全球原油产量增长 1.8百万桶 日，达到92百万桶 日。EIA估计，2014年每个 季度的全球原油生产都超过了原油需求，而在此前五年中， 原油生产从未连续两个季度超过其需求。 图2：200 年以来全球原油供给和需求趋势图 数据来源：EIA （二）原油市场供给格局发生深刻变化 原油供给增加主要是非欧佩克生产的增长，特别是北美 页岩油。2014年，美国原油产量大幅上升，达到日产895万 桶，比2013年增长了16%，为近30年来的最高水平。同时， 2 进口原油占美国国内消费比重从2005年的60%大幅下降至当 前的30%。高盛公司在其内部报告中表示，美国的页岩气未 来将会取代欧佩克，成为原油生产的最大决定性因素，与此 同时，欧佩克正在失去定价权。图3为2002年以来欧佩克、 非欧佩克和美国石油产量的净变化率，可以看出金融危机 后，美国石油产量开始快速增长，拉动非欧佩克产量增长速 度超过欧佩克产量增长速度。 图3：2002年以来欧佩克、非欧佩克与美国石油产量净变化率 数据来源：wind （三）原油市场向买方市场转变 世界能源消费中心正在向发展中国家，特别是亚洲发展 中国家转移。国际能源署（IEA）《世界能源展望2014》称中 国将在未来20年内取代美国，成为全球最大原油消费国。 报告预计，从现在到2040年，主要发达经济体的原油需求 量将持续萎缩，东南亚、中东和撒哈拉以南的非洲地区将带 来主要的原油需求，亚洲发展中国家未来将占到全球原油需 3 求总量的60%，经合组织成员国美国、德国和日本的需求量 则将减少。与此相应，过去10年中东对传统欧美国家的石 油出口下降，对亚太地区的石油出口大幅增加，使中东主要 出口方向由西转为东。 三、一带一路国家对低油价的反应 能源合作是一带一路战略的重中之重。在一带一路上有 沙特、科威特、卡塔尔、阿联酋、伊朗、伊拉克、阿塞拜疆、 土库曼斯坦、哈萨克斯坦、俄罗斯等多个重要的能源生产国， 以及中国和印度等重要能源消费国。 （一）低油价在原油出口和进口国之间产生分配效应 过去十年，原油市场经历牛市周期，原油出口国经济收 入大幅提高，而对原油进口依赖严重的国家则为进口原油付 出了巨额支出。然而，随着油价走势出现反转，出口国将逐 步让利原油进口国。总体上来说，油价下跌对出口国不利， 对进口国有利。出口国将面临财政压力，外部失衡，严重时 可能出现资金外逃、汇率贬值以及通货膨胀。进口国将减少 原油进口支出，享受消费者剩余。 （二）分配效应具有不均衡性 首先，从数量上来说，原油出口国家较少，而进口国家 较多。其次，产油国内部条件各不相同，对原油价格下跌的 承受力差别巨大。由于预算平衡油价相对较低，加之财政状 况较为稳健，卡塔尔、阿联酋、科威特、沙特应对油价下跌 的能力较强