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基于信息不对称中小企业融资困境机理探析 　　中小企业在就业、经济增长、提高生产率、创新、减少贫困等领域都作出了重大贡献。以中国为例，改革开放30年来，中小企业对GDP的贡献率高达60%，对税收的贡献率高达50%，对城镇居民就业的贡献率高达75%。随着世界经济多元化发展，世界各国都开始关注和重视中小企业的发展。但是与中小企业的巨大贡献形成鲜明反差的却是其难以获得社会上的资金支持。有关统计数据显示，截止2010年末，中小企业信贷总量仅占金融机构全年的贷款总额的15%。加之金融危机爆发后，外部经营环境恶化，绝大多数中小企业都在资金短缺、人才匮乏、创新不足的重重困境之下，步履维艰。为此，分析和研究我国中小企业融资困境、内在机理，为政府及相关机构提供对策建议，促进中小企业健康发展有着深刻的理论和现实意义。 　　一、中小企业融资困境 　　中小企业的发展总是伴随资金的短缺，这一现象并非中国特有，许多发达国家的中小企业同样也面临资金短缺的问题。要研究中小企业融资困境根本原因，必须分析不同体制背景下、不同类型的中小企业融特性。从现有研究来看，当前我国中小企业融资困境大致可以分为两类：即中小企业自身因素引发的融资困境（需求的扭曲）和外部环境导致的融资困境（供给的不足）。 　　第一，自身缺陷引发的融资困境。与大企业相比，中小企业自身缺陷概括起来主要是：一是低资金利润率。据有关部门1997年11月底对6.7万户以中小企业为主的乡镇企业的贷款调查，资产利润率仅为3.4%，低于一年期银行贷款利润。二是中小企业融资规模小，单位融资成本高。虽然中小企业资金需求呈现“短、频、快”的特点，但金融机构在贷款审批和监督环节所花费的成本几乎与大企业一致，导致单位融资成本较高。三是中小企业信用等级低，抵押担保物质量不高。中小企业大多处于成长期，缺乏长期规划，倒闭率高、资产少且变现能力差等因素造成中小企业信用风险高，信用等级低下，抵押担保物质量不高。四是中小企业治理结构水平低下。中小企业主与雇员的关系多是血缘、地缘、业缘关系，导致决策权和经营权高度集中。在这种治理??构下，产权关系模糊，经营管理效率不高，内部人控制问题严重，财务信息不透明，缺乏必要的内部控制，容易诱发逆向选择和道德风险。以上这些缺陷，导致了中小企业难以获得资金支持。 　　第二，外部环境引发的融资困境。中小企业融资是一种特殊的理财行为，虽然与大企业相比，有其自身特点，但是同样会受到来自外部环境的影响。外部环境引发的融资困境主要表现在以下几个方面： 　　（1）法律体系不健全引发的融资困境。虽然我国也有一些有关中小企业的行政条例，如《小型企业租赁条例》、《合伙企业法》、《乡镇企业法》等，但多数由国务院或各部委制定，立法层级低，缺乏统一性、系统性和科学性，无法对中小企业内部管理和外部环境作出法律保护和约束。此外，我国的执法体系也不健全，有法不依现象严重，特别是企业及个人信息造假的成本过低，从中得到的收益却很高，加剧了中小企业和外部市场严重的信息不对称。这些都不利于中小企业发展，造成了融资困境。 　　（2）经济体制不合理引发的融资困境。一方面，收入分配制度显失公平，部分垄断企业的收入过高，中小企业的收入较低；再分配过程中，中小企业税收负担重。此外，目前财政转移支付政策导向不明显，中小企业虽具有“准公共品”性质，却难以获得财政补贴。另一方面，金融体制和结构不合理。从体制上看，亚洲金融危机后，促使金融业防范和化解金融风险意识增强。商业银行纷纷缩减分支机构和降低信贷授权权限，贷款管理责任到人，这就使得商业银行更加青睐大企业，而漠视中小企业贷款需求。从金融市场结构上看，呈现高度垄断格局，大量剩余民间资本难以进入，使国有商业银行等正规金融机构的服务效率和质量难以提高，这些也引发了中小企业融资困境。 　　（3）信用和担保体系不完善引发的融资困境。目前，针对中小企业和个人的信用评级体系还没有建立，仍沿用对大型企业的评级体系，金融机构难以分辨企业优劣。再加之缺乏授信主体间的信用共享机制，导致金融机构等资金供给者的授信成本较高。信用担保和再担保体系尚处于试点阶段，不能有效地管理、分散和转移中小企业的信用风险。这些都在一定程度上加重了中小企业融资的困境。 　　二、中小企业融资困境理论探源 　　从现有企业融资理论来看，一类是从资金需求角度展开，典型代表如：MM理论、融资顺序理论；而另一类则从资金供给视角出发，如：资金缺口理论、金融市场结构理论、银行信贷倾向理论、信贷配给理论等。 　　MM理论的研究前提是以有效资本市场为前提的，而能在有效公开市场融资的一般都是大企业，并不适合对中小企业的融资结构分析。而基于信息传递理论建立的融资顺序理论，虽然揭示了企业规模与由于信息不对称产生的交易成本之间的关系，即企业越小，信息不