第5章-投资管理 推荐.pptVIP

第5章 投资管理 第1节 对内长期投资 一、现金流量估计 （一）含义：项目从筹建、设计、施工、正式投产使用直至报废为止的整个期间内发生的现金流入量与现金流出量的总称。 （二）现金流量的内容 1、初始现金流量 固定资产投资 流动资产投资（垫支的营运资金） 其他投资费用（与长期投资有关的职工培训费、谈判费等） 原有固定资产的变价收入 一、现金流量估计 （二）现金流量的内容 2、经营现金流量 三种估算方法： ① 根据经营现金净流量的定义 ② 根据年末经营成果计算 ③ 根据所得税对收入、成本和折旧的影响计算 一、现金流量估计 （二）现金流量的内容 3、终结现金流量 经营现金流量 非经营现金流量 固定资产残值收入或变价收入 垫支营运资金回收 停止使用的土地变价收入 一、现金流量估计 例1：某企业拟扩建一条生产线，需投资120万元，其中固定资产投资100万元，流动资产投资20万元，建设期一年。固定资产投资于建设起点投入，流动资金于完工时（第1年末）投入。项目寿命10年，固定资产按直线法折旧，期满有残值收入10万元，投产后预计每年可获营业利润20万元。流动资金于终点一次回收。 请计算项目在计算期内各年的净现金流量。 一、现金流量估计 （三）现金流量的估算的基本原则 一、现金流量估计 例2：某设备会计上计提的残值为10000元，而按税法规定应提取残值12000元，所得税税率为25%，此时确认的残值收入为多少？ 一、现金流量估计 例3：某公司准备购建一项固定资产，需投资100万元，预计使用寿命10年，预计报废时净残值为8万元，按直线法计提折旧；按税法规定预计净残值为10万元。项目建设期一年，建设资金于建设起点一次性投入，资金来源为银行借款，利率8%。在经营期的前3年中，每年应计长期借款利息为8万元。预计项目投产后，每年可获营业收入80万元，每年付现成本30万元。公司所得税率为25%，试计算该项目在计算期内的现金净流量。 一、现金流量估计 一、现金流量估计 （四）投资决策中使用现金流量的原因 整个投资有效期内利润总计与现金净流量是相等的 现金流量较少受人为因素的影响,使评价具有客观性 在投资分析中,现金流动状况比盈亏状况更重要 例3：某个项目投资总额为1000万元，分5年支付工程款，3年后开始投 产，有效期限为5年。投产开始时垫付流动资金200万元，结束时收回。 每年销售收入1000万元，付现成本700万元。该项目的现金流量如下表 所示。 二、投资决策的评价方法 “七五”到“九五”中国投资决策失误丢4000亿 根据世界银行估计,“七五”到“九五”期间,中国投资决策失误率在30%左右,资金浪费损失大约在4000亿到5000亿元。 《瞭望东方周刊》2005年35期刊登记者专稿说，有识人指出，最大的浪费，还是政绩工程和决策失误。 　安徽前副省长、贪官王怀忠想把阜阳建成“国际化大都市”,耗资3.2亿的阜阳机场,如今成了杂草丛生、鸟兽出没的天堂。 　　据有关部门估计，王怀忠的一系列政绩工程使阜阳财政负债达20多亿元，相当于目前财政可支配收入的五倍，至少透支了阜阳未来10年的财力。　 投资回收期法（Payback Period，PP） 1.含义：指在不考虑资金时间价值的情况下，以项目经营期净现金流量抵偿原始投资所需要的全部时间。 投资回收期法（Payback Period，PP） 例：甲方案 投资回收期法（Payback Period，PP） 例：乙方案 平均报酬率（average rate of return 动态投资回收期 1.含义：是指以按投资项目的行业基准收益率或设 定折现率，将各年现金净流量折现后，用于补偿 原始投资额所需的全部时间。 动态投资回收期应满足公式： 动态投资回收期 计算公式 净现值（Net Present Value ，NPV） 1.定义：指项目按部门或行业的基准收益率或设定的折现率，将各年的净现金流量折算到零年（或建设期初）的现值之和。 净现值（Net Present Value ，NPV） 2.计算公式 净现值（Net Present Value ，NPV） 例：甲方案 净现值（Net Present Value ，NPV） 例：乙方案 获利指数（ Profitability Index，PI） 1.定义：投资项目未来报酬的总现值与初始投资额现值之比。 内部收益率（IRR ） 1.含义：是指是项目投资实际可望达到的报酬率，是使投资项目的净现值等于零时的折现率。 内部收益率（IRR ） 2. IRR的计算方法 （1） 特殊方法：投产后各