论文范文 我国金融机构的系统性金融风险评估.doc

【论文范文】我国金融机构的系统性金融风险评估 摘要:文将极值理论引入到系统性金融风险度量中，通过极端分位数回归技术估计我国33家上市金融机构对金融系统整体的风险贡献，并识别出我国系统重要性金融机构。研究结果表明，我国金融机构的市场价值总资产收益率呈现明显的非正态分布特征，使用极端分位数回归技术可以更准确的度量尾部的风险联动性;银行类金融机构的系统性风险贡献水平最高且波动变化最大，系统性风险贡献排名前十的金融机构基木为银行类机构;证券类、保险类、信托类金融机构的风险贡献水平相对较低;通过与其他研究的对比发现，考虑到极端情形卜的尾部风险联动性时，股份制商业银行对金融系统的风险贡献上升。木文的研究为系统重要性金融机构的宏观审慎监管提供了实证依据。 　　关键词:系统性金融风险;LoVaR;极端分位数回归;风险度量 　　1引言 　　过去几十年，维护金融稳定和防范系统性金融风险成为各国政府、金融监管部门主要关心的问题，而2007年席卷全球的国际金融动荡的发生促使各国更加关注金融系统的稳定性及其对实体经济的影响。2010年7月，美国国会通过了二十世纪三十年代至今最全而的金融改革法案一Dodd Frank法案，并建立了金融稳定监管委员会(FSOC)，负责监测和处理威胁国家金融稳定的系统性风险。欧盟也建立了欧洲系统性风险委员会(ESRB)以预防系统性金融风险的发生，维护其成员国的金融稳定。近期发生的国际金融危机引起了监管部门、学术界对过去以金融机构个体金融风险为核心的微观审慎监管方式的反思，将金融系统作为一个整体监管的宏观审慎监管方式在危机后备受关注。 　　宏观审慎监管的前提是对系统性金融风险清晰的认识和度量，然而目前尚且没有一个明确统一的系统性金融风险定义。De Bandt和Hartmann}l〕较早地给出了系统性金融风险的一个定义，即经历系统性事件的风险:狭义的说是一个金融机构的倒闭或一个金融市场的崩溃导致一些其他金融机构或市场倒闭或崩溃的风险;广义的说不仅包括上而狭义的定义，还包括一些金融机构或市场受到一系列严重且广泛的系统性冲击而同时倒闭或崩溃的风险，系统性冲击通常包括经济周期波动或通货膨胀率的突然上升。其他一些研究，如Schwarcz}z〕和，从不均衡、相关暴露、信息扰动、传染以及负外部性的角度定义了系统性金融风险。 　　系统性金融风险的研究包括关注系统性金融风险总量随时间的生成演化机制的“时间维度”和考虑单一金融机构或市场对整体金融系统的风险贡献以及系统重要性金融机构的识别的“横截而维度”两个方而。按照使用的方法和模型的不同，我们将以往度量系统性金融风险的文献分为四类。 　　一是利用联合违约概率或组合信用风险度量的结构化方法。Lehar}}按照Merton}}的模型，在资产收益正态分布原假设下给出金融机构联合违约概率度量系统性金融风险，并且通过预期损失计算一个银行对于银行系统整体风险的贡献。对边际违约风险信息使用特定Copula结构得到联合违约概率或组合信用风险进行系统性风险度量的代表性的文献主要有:Avesani, Pascual和和Zhu Haibin}}，以及Segoviano和。 　　二是关注于收益历史分布的简约化方法。A-和Brunnermeier}`〕使用分位数回归技术在单一银行资产损失条件下，计算整个金融系统的VaR，度量单一银行对系统性风险的贡献。等对单个金融机构对系统性风险的贡献用系统J陛预期差额SES来度量，即当系统作为整体资本不足时，单一金融机构也存在资本不足的倾向。 　　三是网络分析方法。网络分析方法是基于金融机构之间的资产负债表相互敞口数据研究系统性风险的方法，其主要思想是通过金融机构之间的相互敞口和交易数据建立网络，根据网络形状模拟风险相互传染情况，从而测算每个网络中积累的系统性风险mo。相关研究可参考Kritzman等仁12〕，等X13〕以及IOllh。等仁1〕的研究。 　　四是使用单一或加总的宏观经济、金融指标度量。国际货币基金组织((IMF)和世界银行(WB)在金融部门评估计划(FSAP)中使用的金融稳健指标是典型的基于资产负债表信息的指标度量方法。Aleaai和Detken}l〕基于实体和金融指标(包括UDP及其成分、通货膨胀、利率和货币总量)，构建了早期预警指标。Borio和Drehmann}l}〕将房地产价格、股票价格和信用利差的同时极值作为金融系统的风险信号。 　　目前国内的研究主要有:宋群英口7〕使用阿基米德Copula函数分析中国的银行系统间的风险传染性。高国华和潘英丽少〕构建了UARCH-(.oVaR模型，研究我国上市商业银行的系统性风险贡献度及其影响因素。丁庭栋和赵晓慧使用CoVaR方法，借助分位数回归技术，研究国内银行业、保险业、多元金融服务业及房地产行业之间以及对金融系统整体的波