复件 国信期货铜11月月报_085251.pdfVIP

国信期货研究 Page 1 国信期货研发部品种月报 铜 伦敦铜挤空行情持续，短期高位震荡 2010 年12 月06 日 走到现在，目前市场的焦点还是中国的调控政策，中国经济有出现滞涨的 风险，同时市场传言的加息也可能不会实施，对于后期经济增长的忧虑使得央 行的加息谨慎，如果强行加息可能会导致经济放缓，控制通胀保增长的策略是 中期的政策，而相对于其他市场铜价显得过高，小心铜价会滑落到56000-58000 之间。  主要结论 1，宏观是铜价走势的决定性因素，金融市场结构左右目前的宏观格局大的宏 观方向我们是看涨的，短期的金融调控还没有完全落地，铜的下档支撑还没有 明显的显示出来，我们关注的宏观面并没有给出我们现在就进场的提示。 2，相对于股市，镍，锌和铝，铜价过高，这和 08 年的周边市场结构相似，相 对于其他市场铜价显得过高，铜价有可能会滑落到56000-58000 之间。 3，现货升水不代表推动价格上行，场内传言挤空行情可能发生，3 个月升水到 了50 美金上方，这被理解为挤兑空头，预期升水可能进一步升高到80 美金， 据说 EFE 的基金可能接盘 15 万吨的现货，但是市场对于震荡行情的判断没有 改变。 4，市场资金撤离较为严重，交易所提高保证金和手续费本身利空市场。 分析师：鲁少晗 朱晨瑶 6，大型基金多头没有实质性离场，大方向看涨但短期宏观支持价格继续回落， 买点的把握还需等待。 Tel Email：huncy@  关键性逻辑与核心假设 独立性申明： 1，宏观是锌价走势的决定性因素，金融市场结构左右目前的宏观格局 作者保证报告所采用的数据均来自合 a，加息没有出现，多种政策性利空没有落地 、 规渠道，分析逻辑基于本人的职业理 b，央行票据收益率还将进一步提高. 解，通过合理判断 并得出结论，力求 央行票据收益率最近提升较快，做为央行的重要手段之一的央行票据面临 客观、公正，结论不受任何第三方的 进一步上涨压力，下周央票发行利率的大幅度提升应该是肯定的——不大幅度 授意、影响，特此声明。 提高，央票已经无法发行出去，而回收流动性的压力很大，下周和下下周央票 到期资金合计 1150 亿元，外汇占款这一块压力更大。这可能对股市和基本金 属带来利空因素，而这个因素还没有释放。 中国政府目前将通胀的防范作为后期政策性的重点 提高存款准备金率还可能有 17.5%的高水准基础上进一步提高，而不排除 提高到25-30%之间的可能，所冻结的资金将会对资金泛滥的市场起到作用，加 请务必阅读正文之后的免责条款部分 以信为本 点石成金