2016年财务成本管理试题1小W购买个人住房向甲银行借款300000.DOC

2016年《财务成本管理》试题 1.小W购买个人住房向甲银行借款300000元，年利率6%，每半年计息一次，期限5年，自2014年1月1日至2019年1月1日止，小W选择等额本息还款方式偿还贷款本息，还款日在每年的7月1日和1月1日。 2015年12月末小W收到单位发放的一次性年终奖60000元，正在考虑这笔奖金的两种使用方案： （1）2016年1月1日提前偿还银行借款60000元。（当日仍需偿原定的每期还款额） （2）购买乙国债并持有至到期，乙国债为5年期债券，每份债券面值1000元，票面利率4%，单利计息，到期一次还本付息，乙国债还有3年到期，当前价格1020元。 要求： （1）计算投资乙国债的到期收益率。小Y应选择提前偿还银行借款还是投资国债，为什么？ （2）计算当前每期还款额，如果小W选择提前偿还银行借款，计算提前还款后的每期还款额。 【答案】 （1）设投资乙国债的到期收益率为i，则1020=1000×（1+4%×5）×（P/F，i，3） （P/F，i，3）=0.85 当i=5%时，（P/F，i，3）=0.8638 当i=6%时，（P/F，i，3）=0.8396 （i-5%）/（6%-5%）=（0.85-0.8638）/（0.8396-0.8638） i=5.57% 银行借款的年有效税前资本成本=（1+6%/2）2-1=6.09% 投资乙国债的到期收益率5.57%借款的资本成本，所以投资国债不合适，小W应选择提前偿银行借款。 （2）当前每期还款额 =300000/（P/A，3%，10） =35169.16（元） 设还款后每期还款额为X元，则 35169.16×（P/A，3%，4）+60000×（P/F，3%，4）+X×（P/A，3%，6）×（P/F，3%，4）=300000 X=24092.65（元）。 2.甲公司是一家制造业上市公司，当前每股市价40元，市场上有两种以该股票为标的资产的期权，欧式看涨期权和欧式看跌期权，每份看涨期权可买入1股股票，每份看跌期权可卖出一股股票，看涨期权每份5元，看跌期权每份3元，两种期权执行价格均为40元，到期时间均为6个月，目前，有四种投资组合方案可供选择，保护性看跌期权，抛补看涨期权，多头对敲，空头对敲。 要求： （1）投资者希望将净损益限定在有限区间内，应选择哪种投资组合？该投资组合应该如果构建？假设6个月后该股票价格上涨20%，该投资组合的净损益是多少？ （2）投资者预期未来股价大幅度波动，应该选择哪种投资组合？该组合应该如果构建？假设6个月后股票价格下跌50%，该投资组合的净损益是多少？（注：计算投资组合净损益时，不考虑期权价格，股票价格的货币时间价值。） 【答案】 （1）应该选择抛补性看涨期权，可将净损益限定在有限区间内。 购买1股股票，同时出售该股票的1股看涨期权。 6个月到期时该股票价格=40×（1+20%）=48（元） 组合的净损益=（48-40）+[（40-48）+5]=5（元） （2）预期股价大幅波动，不知道股价上升还是下降应该选择多头对敲组合。多头对敲就是同时买进一份看涨期权和一份看跌期权。 6个月到期时股票价格=40×（1-50%）=20（元），看跌期权净损益=（40-20）-3=17（元）；股票价格小于执行价格，看涨期权净损益=-5（元），组合净损益=17+（-5）=12（元）。 3.甲公司是一家汽车销售企业，现对公司财务状况和经营成果进行分析，以发现与主要竞争对手乙公司的差异，相关资料如下： （1）甲公司2015年的主要财务报表数据（单位：万元） 资产负债表项目 2015年末 货币资金 1 050 应收账款 1 750 预付账款 300 存货 1 200 固定资产 3 700 资产总计 8 000 流动负债 3 500 非流动负债 500 股东权益 4 000 负债和股东权益总计 8 000 利润表项目 2015年度 营业收入 10 000 减：营业成本 6 500 营业税金及附加 300 销售费用 1 400 管理费用 160 财务费用 40 利润总额 1 600 减：所得税费用 400 净利润 1 200 （2）乙公司相关财务比率 销售净利率 总资产周转次数 权益乘数 24% 0.6 1.5 要求： （1）使用因素分析法，按照销售净利率、总资产周转次数、权益乘数的顺序，对2015年甲公司相对乙公司权益净利率的差异进行定量分析。 （2）说明销售净利率、总资产周转次数、权益乘数3个指标各自的经济含义及各评价企业哪方面能力，并指出甲公司与乙公司在经营战略和财务政策上的差别。 【答案】 （1）甲公司销售净利率=1200/10000=12% 甲公司总资产周转次数=10000/8000=1.25 甲公司甲公司权益乘数