汽车行业：运营研究之产能调控篇.doc

汽车行业：运营研究之产能调控篇 汽车行业运营研究之产能调控篇 报告要点 ?? 行业盈利情况应重点关注规模及产能利用率 在我们的分析框架中，在影响汽车行业盈利变化的因素中，规模和产能利用 率是最关键的两个要素，而成本的波动对于行业盈利影响有限。 ?? 我国汽车行业的产能状况 我国始终缺乏对于产能和产能利用率的权威统计数据，整理数据的工作十分 艰难。过去十年，尽管我国汽车行业一直保持了快速增长，我国汽车行业产 能利用率大体在 60%-95%区间波动。 ?? 未来供给及需求匹配度总体较好 我们认为行业整体在未来几年的规划产能增长在一定程度上可以被景气的 销售状况消化，不会出现大规模的企业产能利用率下降导致汽车行业盈利大 幅下滑的情形。 ?? 对投资的指导 我们认为，就产能而言，企业的优势主要体现在三个方面，第一是现有产能 的紧俏程度，主要看未来产能利用率的预期。第二是对于整车资质的获取能 力。第三是在行业整合的大背景下，上市公司的市场地位、盈利能力的改变。 从产能调控方面考虑，投资标的建议关注上海汽车（600104.SH），福田汽 车（600166.SH），东风汽车(600006.SH)，星马汽车（600375.SH）等。 此前，我们在《汽车行业运营研究之公告品种篇》曾指出，从公告利用率透 视出企业能力来看，重点关注的标的为福田汽车、上海汽车，与本次推荐的