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135份券商错误报告2 135份券商错误报告 来源：理财周报2011年05月03日08：45 错误3号：东海证券3个月连发2研报调高瑞凌股价 理财周报实习记者杨庆婉彭怿湄/文 东海证券分析师相继发布两份瑞凌股份研报，相隔约三个月，对公司的目标价提高12.40元 如今，针对上市公司的研报多如牛毛，但由于客观条件的限制和复杂的利益博弈，部分研报也出现了与市场严重背离的结论，诸如对股价的过高预期、股价低点仍强烈推荐买入等。针对瑞凌股份和汉王科技的这类研报便在去年多次出现。 东海证券3个月发两份研报力挺股价，机构快进快出 2010年12月31日和2011年2月22日，东海证券分析师牛济刚相继发布了两份对瑞凌股份的调研报告，时间只相隔约三个月，但其对公司的目标价预测却提高了12.40元。而理财周报记者发现，在发布研报前后，瑞凌股份并没有发布任何涉及资产重组、重大工程项目建设、大规模资金变动等对公司利好的公告。 2010年12月29日，瑞凌股份上市。两天之后，东海证券牛济刚分析师发布了第一份证券深度研究报告《逆变焊接领域的领导者，给予公司股票首次买入评级》。 报告从公司产品、行业前景、未来公司发展重点和盈利预测估值等方面对瑞凌股份进行全面评估，认为未来三年将是逆变焊机的黄金发展时期。 而在行业中，瑞凌股份拥有技术、成本、人才和市场方面的优势。牛济刚预测其未来三年净利润复合增长率将达到55.05%，认为合理股价为49.60元。 3个月后，研究员牛济刚再次发布公司研究报告《瑞凌股份经销商实地调查报告》，其将半年目标价调整为62元，较上一份研报价格上调12.40元。与上一份研报的估值依据不同的是，这一次，分析师调研了上海一位小经销商，研报透露该经销商是佳士的二级经销商，兼卖瑞凌焊机和一些小品牌的焊机。 如果说研究员选择的调研对象是公司前五大经销商，或是在公司销售体系中占比较大的经销商，研究报告的说服力是比较大的，反过来，如果调研对象是小经销商，那么调研报告的说服力相对小很多。一位机械行业研究员告诉理财周报记者。 与分析师发布研报对应的是公司股价的变化，第一份年报发布后，瑞凌股份的股价3个交易日内冲至上市以来最高的44.5元，随后一路下跌至34.68元。至第二次研报发布前一天，股价回升至38.03元，发布当天则以十字星收于37.99元，而研报发布后，股价再次出现一波小幅上涨行情。 股价变化的背后同样有机构的快进快出。据其2010年年报和2011年第一季度报显示，一个季度内，6家机构退出前十大流通股股东，2家增持，7家新进。至于机构的操作和研报发布的时间关系，外界无法知晓。 4月29日，瑞凌股份以34.51元收盘，只达到牛济刚分析师预测的62元的55%。 券商猜不透的汉王科技 2010年3月3日，发行价为41.9元的汉王科技以78元开市，以82.11元收盘，涨幅高达95.97%。更令人咋舌的是，5月24日汉王科技的股价攀至175元的高峰，是发行价的4倍多。 上市前，有不少证券公司发布新股研究报告，普遍建议汉王科技的询价上限不超过40元，最后发行价定为41.9元。而对上市首日的预测，大通证券、国泰君安、银河证券和光大证券分别给出的价格区间是44-48、47.5-57、53-58和65元，和后市的股价表现相距甚远。 汉王科技上市以来，发布有关研报最多的是天相投资顾问有限公司，同一位分析师分别在3、4月份公开了三份研报。 2010年3月2日，天相投顾提出汉王科技上市的合理价格为49.07-55.21，但随后汉王科技的股价一路攀升，并迅速登上百元股榜单。4月19日，天相投顾给出了另一份研报，首次给予推荐评级，当时股价为125.1元。4月29日，天相投资建议增持。随后，5月24日，汉王科技的股价攀至175元的高峰，但在接下来的两个月里开始一路下跌。 2010年7月1日，在股价跌至百元左右时，中信证券发布研报给出了持有的评级，目标价为118元。随后股价出现短暂回升，但之后3个月股价都处于下跌或调整状态。 在跌势下力挺汉王科技的还有信达证券，其分析师边铁城8月24日发布研报再次推荐持有评级，但后市股价依然一路下探。 今年4月28日，汉王科技跌至最低点，收盘价为25.7元，与顶峰的175元差了6倍之多。在此期间，除了国信证券的调研纪要，几乎没有分析师再发布研报. 错误4号：方正证券4推世纪瑞尔，股价离目标价40元 公司业绩变脸快行业分析师措手不及，海普瑞雷曼光电业绩变脸，海通金元万联中投等券商研报成废纸 世纪瑞尔、海普瑞和雷曼光电不断下挫的股价让给出它们虚高价格的券商分析师们很郁闷。方正证券对世纪瑞尔的研报隐现关联关系，海普瑞的经营在一片质疑中，分析员纷纷回避，而中投证券的主管研究员则在雷曼光电这只创业板新股上栽了跟头。究竟是上市公司的问题，还是研究员太年轻?抑或