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金融主体行为有限理性经济学分析 　　摘 要:传统的主流金融理论认为金融主体的行为应是理性的#65377;但实际上,它却常常表现出非理性的一面#65377;在理性交易者与非理性交易者相互交织#65380;相互影响的经济体中,非理性行为对金融资产价格的影响是长期的和实质的,这足以引起交易者乃至决策管理者的高度重视#65377; 　　关键词:金融主体;有限理性;信息不对称 　　中图分类号:F830文献标识码:A文章编号:1007-4392(2006）05-0031-03 　　 　　在经济生活中,人们通常会发现,经济理论所揭示的命题往往与人们对现实的思考和期盼存在一定的差异#65377;同样,金融领域的情形也是如此#65377;传统的主流金融理论通常认为金融主体的行为是理性的,但实际上,人们却经常会发现它非理性一面#65377;很显然,这与主流金融理论所揭示的“理性”命题相悖#65377; 　　 　　一#65380;行为主体有限理性的一般性分析 　　 　　西方经济学研究问题的视角一般是从“四个前提”和“一个假说”开始1#65377;所谓的“四个前提”主要是指分析问题时,人们预先给定的“技术结构”#65380;“偏好结构”#65380;“资源结构”和“制度安排”#65377;所谓的“一个假说”,则是指“经济人假说”#65377;“经济人假说”的内涵主要是指：把不同时代和不同社会的人都抽象为“理性”和“利己”的人,而人的“理性”和“利己”则是源于人类永恒不变的本性#65377; 　　看似简单的“经济人假说”,实际上则是西方经济学主流学派得以诞生并趋向成熟的理论基石#65377;现代经济理论对“经济人”假说进行了进一步的拓展,它不仅将这一学说应用于非经济领域,而且还引入了非货币因素,扩充了“经济人”的最大化目标#65377;赫伯特?西蒙认为,“经济人假说”中的“无限理性”是缺乏说服力的#65377;在现实世界中,人的理性通常会受到以下条件的制约：（1）环境的不确定性和复杂性；（2）信息的不完全性；（3）人类认识能力的有限性#65377;在这些客观条件的制约下,人们认知的能力和“理性”程度不可能是“无限的”,而只能是“有限的”#65377;因此,西蒙强调经济学家应把人的社会行为???理性方面与非理性方面的界限作为研究重点#65377;他认为,经济学中的效用最大化和利润最大化理论,不应追求理想的“最优解”,而应追求适度的“满意解”或“次优解”#65377;因为利用“经济人假说”所求出的数学上的最优解只不过是对客观问题的简化结果,并不代表现实复杂世界的最优解#65377;在现实世界中,只有在极少数比较简单且变量较少的情况下,才能用微积分的方法去求极大值和极小值#65377; 　　自“有限理性”提出以来,“经济人”假说的解释力缩小了#65377;从这个意义上讲,“经济人”已成为有限理性约束下的“管理人”#65377; 　　 　　二#65380;金融主体行为有限理性的产生 　　 　　如果将经济人行为“有限理性”的理论应用到金融领域,人们会发现,金融主体行为也存在着非理性的一面#65377;金融风险,从狭义的角度看,可以说主要是由金融市场主体的行为造成的#65377;一般情况下,金融市场的主体行为通常也被假定为理性,但事实上却经常表现出有限理性或非理性的状态#65377;从一定意义上讲,正是由于金融主体行为的有限理性,才使得金融活动中的各种风险得以产生和积聚,并威胁整个金融体系的健康运行#65377; 　　从历史的发展过程看,几乎所有的金融危机都与金融资产价格的过度波动相关#65377;股票#65380;债券#65380;汇率等金融资产价格的剧烈或不恰当波动历来可以被看作是金融危机将要发生的重要标志,而造成金融资产价格具有较强波动性的主要原因应与金融领域普遍存在的信息不对称以及金融主体的心理预期有关#65377; 　　信息经济学将信息不对称概括为金融脆弱性之源1#65377;JoaoAC.Santos认为,在早期的银行理论中,市场冲突主要来自交易成本,而在现代金融中介理论中,市场冲突却来自于信息不对称2#65377;新货币理论学者认为,信息不对称问题是金融机构不稳定风险的核心问题,信息摩擦是造成过度承担风险的诱因#65377;王元龙（2004）指出,金融安全是基于信息完全和对称及其反馈机制良好的运行基础上的动态均衡#65377; 　　不对称信息是指金融交易的一方比另一方拥有优势信息#65377;虽然金融中介是作为一种解决不对称信息问题的特殊答案而出现的,但其收集信息的过程同样需要花费成本,同样存在着不能拥有十分完美信息的情形#65377;这样,尽管金融中介能够在一定程度上减轻不对称信息问题,但它却不能彻底地消除它#