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银行卡对我国中央银行铸币税收入影响实证研究 　　摘要:银行卡的迅速发展对现金流通产生了替代效应。本文运用银行卡因素凸现之前在现金流通量和社会商品零售额间形成的长期协整关系和短期误差修正模型,预测了1995年之后的现金流通量,并以预测值与实际值的差额作为现金替代效应的估计。在此基础上,进一步考虑存款准备和央行票据负债的综合加权平均成本后估算了我国央行2003-2008年间的铸币税损失情况。结果表明,我国银行卡的发展引起了明显的铸币税损失。 　　关键词:银行卡;现金替代;铸币税损失 　　 　　Abstract:With the rapid development of bankcard payments,they have substituted for traditional cash. Based on the estimated value of substitution effect of bankcard payments for currency usage,we estimate the seigniorage loss of central bank in China from 2003-2008. Our research shows bankcard payments rising has caused significant seigniorage loss of the People Bank of China for the past six years. 　　Key Words:bankcard,seigniorage loss,substitution for currency 　　中图分类号:F830.4 文献标识码:A文章编号:1674-2265(2009)11-0017-04 　　 　　一、引言 　　 　　二十世纪90年代中期以来,随着全国范围内“金卡”工程的实施,银行卡以其快捷、方便、安全和低成本的优势,对传统纸质现金形成了明显的替代。据中国人民银行发布的《中国支付体系报告》,2008年末,我国人均持有银行卡1.36张,当年银行卡交易总笔数为166.7亿笔,交易金额为126.16万亿元,占全部非现金交易的比例分别为91%和20%。银行卡已经成为我国消费领域最频繁使用的非支付现金工具。与此同时,我国流通现金占GDP的比例持续下降,从2001年的16.7%降到了2008年的11.31%。 　　发行通货是现代中央银行极为重要的负债项目,而且是无息的。无息通货负债与中央银行有息资产之间的利息差构成了中央银行铸币税①收入的主要来源(John?Hawkings,2003)。银行卡日益广泛使用对传统现金流通的替代,必然会减少中央银行的铸币税收入。而铸币税收入是支持中央银行货币政策操作的重要财力基础,其数量的多少通过影响中央银行损益表,也与中央银行的独立性有关联。因此,研究银行卡使用所导致的中央银行铸币税损失问题,对于我们理解和应对非现金支???工具发展所带来的货币政策挑战有重要理论和现实意义。 　　Gene Amromin和Sujit Chakravorti(2007)运用13个发达国家1988-2003年间的面板数据对银行借记卡的现金替代效应问题进行了研究,发现借记卡使用终端量和不习惯用卡的小店数量对现金流通分别具有显著的正向和负向影响。早在二十世纪70年代,随着信用卡支付方式在美国的兴起,有经济学家就担心信用卡会完全取代现金流通,进而冲击传统货币政策操作(Brunner ,Meltzer,1990)。二十世纪90年代末以来,Friedman(1999)、Freedman(2000)、Palley(2002)和Fullwiler(2004)研究了电子货币对包含通货在内的中央银行负债(基础货币)的缩减效应及其货币政策影响。电子货币通过现金替代而产生的铸币税减少问题,是他们讨论电子货币的负面货币政策效应的一个切入点,但仅限于理论说明而缺乏实证分析。多年以来,我国学术界不乏有关铸币税的研究(夏俊荣,2001;欧阳勇、曾志耕,2004;史瑜璐,2009),但大多采用理论和定性的方法,目前尚未见到将银行卡发展与铸币税损失联系起来的实证分析文献。 　　 　　二、我国银行卡发展的现金替代估计:1995-2008 　　 　　(一)现金替代估计的思路 　　长期以来,由于我国面向个人的银行转账支付体系不发达,以及普通消费者对传统现金支付方式的偏好,导致我国个人消费领域的现金使用量大、使用频率高。因此,零售商品消费市场的动态成为决定现金流通量的最主要因素。研究我国现金流通的季节性规律,我们会发现每当春节前的一、二个月,流通中的现金量会急剧上升,节后一、二个月又会迅速恢复到正常水平。究其原因,