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浅议施工企业融资方式选择 　　【摘要】受国际金融环境及国内过热的投资引发的通胀压力影响，我国近两年一直采取稳健的金融政策和适度从紧的货币政策。特别是从2011年下半年开始，受国家宏观调控影响，国内建筑市场特别是铁路市场投资大幅减少、建设速度放缓，资金不到位、大量拖欠导致应收账款增幅较大，施工企业面临的融资环境日益严峻，融资成本日趋高企。因此，企业如何做好融资筹划成为企业财务管理工作中的重中之重。本文拟就施工企业融资方式的选择问题做些探讨。 　　【关键词】施工企业；融资方式；选择 　　 　　一、我国金融政策背景及施工企业所处融资环境 　　企业是在一定环境下的各种经济资源的有机集合体。企业运营只有适应环境变化的要求，才能立于不败之地。企业面临的环境分宏观环境和微观环境。宏观环境是企业制定筹资战略的立足之本，它包括政治法律环境、经济环境、社会文化环境和技术环境。宏观环境复杂多样，多为企业不可控，因此不再絮言。 　　企业微观环境是指直接影响企业生产经营条件和能力的因素，包括行业状况、竞争者状况、供应商状况等，这是确定企业筹资方式的前提。一个良好的销售网络、稳定的原材料供应商等微观环境，将十分有利于企业筹资的顺利实现。此外，微观环境还应包括企业的内部条件，如企业经营者的能力、人力资源开发的现状及政策、组织结构、管理制度、研究开始情况等。就筹资而言，企业内部条件达到一定的标准，才会吸引资金、技术进入。因此，企业只有扎扎实实做好自身的各项工作，才能赢得债权人和投资者的信任，让他们将资金、技术交由企业使用和管理。 　　二、施工企业可采用的融资方式 　　在市场经济中，企业融资方式分两种，一是内源融资，即将本企业的留存收益和折旧转化为投资的过程；二是外源融资，即吸收其他经济主体的储蓄，以转化为自己投资的过程。内源融资不需要实际对外支付利息或者股息，不会减少企业的现金流量；同时，由于资金来源于企业内部，不会发生融资费用，使用内源融资的成本要远远低于外源融资。因此，它是企业首选的一种融资方式，企业内源融??能力的大小取决于企业的利润水平，净资产规模和投资者预期等因素，只有当内源融资仍无法满足企业资金需要时，企业才会转向外源融资。 　　其实相当一部分表外筹资也属于内源融资。表外筹资是企业在资产负债表中未予以反映的筹资行为，利用表外筹资可以调整资金结构，开辟筹资渠道，掩盖投资规模，夸大投资收益率，掩盖亏损，虚增利润，加大财务杠杆的作用等。比如，企业与客户签订一项产品的筹资协议，先将产品售给客户，然后再赊购回来，该项产品并未离开企业，但企业却通过这一协议得到了借款。因此，表外筹资可以创造较为宽松的财务环境，为经营者调整资金结构提供方便。 　　1.直接融资方式 　　我国进入90年代以来，随着资本市场的发展，企业的融资方式趋于多元化，许多企业开始利用直接融资获取所需要的资金，直接融资将成为企业获取所需要的长期资金的一种主要方式。 　　在市场经济条件下，企业作为资金的使用者不通过银行这一中介机构而从货币所有者手中直接融资，已成为一种通常的做法，由于我国资本市场的尚不发达，我国直接融资的比例较低，同时也说明了我国资本市场在直接融资方面的发展潜力是巨大的。但是应该看到，由于直接融资，特别是股票融资无须还本付息投资者承担着较大的风险，必然要求较高的收益率，就要求企业必须有良好的经营业绩和发展前景。 　　债券融资在直接融资中占有重要的地位，极大的拓展了企业的生存发展空间。发达国家企业债券所占的比重远远大于股票投资，突出显示了债券融资对企业资本结构的影响。，债券合约是一种规定借款人必须定期向贷款人支付固定金额的契约性合约，不需要经常监督公司，从而监审成本很低的债务合约比股权合约更有吸引力。从筹资者的角度看，债券筹资的发行成本要比股票筹资低，债券利息可从税前利润扣除，而股息则从税后利润支付，存在公司法人和股份持有人双重课税的问题，还可以发挥财务杠杆的作用，增加每股税后盈余。债券融资不影响原有股东的控制权，债券投资者只有按期收取本息的权力，没有参与企业经营管理和分配红利的权力，对于想控制股权，维持原有管理机构不变的企业管理者来说，发行债券比发行股票更有吸引力。 　　2.间接融资方式 　　我国的股票市场和债券市场从无到有，已经有了很大的发展。但是从社会居民的金融资产结构来看，银行存款较之股票和债券仍占有绝对的优势，而且大部分企业的资金来源也仍旧以银行为主，尤其是在解决中小企业融资问题上，由于上市指标主要用于扶持国有大中型企业，中小型企业，特别是非国有企业基本上与上市无缘，就使得通过银行的间接融资成为中小企业融资的主要方式。 　　在间接融资方式中，值得注意的是随之近几年来大量的企业兼并、重组，从而导致我们可以利用杠杆收购融资方式。杠杆收购融资是以